新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

三峡水利:静待电改风起 买入评级

2018-03-29 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:万炜

[摘要]

事件三峡水利发布2017年年报,归母净利润同比增长48.45%三峡水利发布2017年年报,公司2017年实现营业收入12.18亿元,同比下降3.17%;实现归属于上市公司股东的净利润3.43亿元,同比增长48.45%。实现每股净收益为0.35元,同比增长52.17%;加权平均ROE为13.25%,同比增加3.33个百分点。


简评主营售电业务稳定,子公司股权出售提振归母净利润。


2017年度,公司累计完成售电量17.57亿千瓦时,同比增长16.62%;2017年7月,重庆地区销售电价平均降低每千瓦时3.57分,受此影响叠加公司设计安装业务营收下滑,公司总营收略微下降。由于电价下调同样减少公司外购电支出,整体上对业绩影响不大。受益于汛期来水偏丰的影响,公司下属及控股公司水电站累计完成发电量10.10亿千瓦时,同比增加29.49%;自发电量的增长带动公司售电业务毛利率同比增长3.3个百分点。公司归母净利润的大幅增加主要是由于出售子公司土地资产的收益;扣非后的归母净利润1.98亿,同比下降5.67%。


外购电侵蚀售电盈利空间,在建装机即将投产2017年公司外购电售电量9.17亿千瓦时,占总售电量的52.19%,受益于自发电增长占比下降10.5个百分点。公司外购电的售电毛差为0.06元,自发电售电毛差0.29元,自发电盈利能力显著高于外购电。当前公司拥有金盆、新长滩两座在建水电站,装机容量3.46万千瓦,预计2018年4月底投产。新电站投产后公司自发电量将上升1.2亿千瓦时,有望提升公司业绩。


设立售电全资子公司,未来有望引三峡水电入渝2017年,三峡水利投资4000万元在重庆设立重庆三峡兴能售电有限公司,积极拓展重庆及周边地区的配售电业务。并且随着长江电力的不断增持,截至到2017年底,长江电力已持有三峡水利12%的股份,为公司第一大股东。未来售电公司有望引三峡水电入渝,依靠三峡集团优质低价的外送水电降低公司外购电成本。按目前外购电量初步测算,若完全被三峡电代替,公司外购电成本将减少7600万元左右。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04