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千方科技:业绩持续超预期增长 强烈推荐评级

2018-04-01 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:安永平

[摘要]

事件:


千方科技发布2018年第一季度业绩预告,公司2017年第一季度盈利0.68亿元,归母净利润预计盈利0.95-1.04亿元,比重组后上年同期预计增长39%-53%。


点评:


17年重组收购宇视科技,业绩远超市场预期。合并安防龙头宇视科技后,2018年第一季度归母净利润预计达到1亿元,同期增长率达40%。考虑到安防行业的迅速发展和巨大市场,且视频监控经营具有一定季节性特点,下半年营收优于上半年,我们看好公司业绩将继续保持快速增长。


行业集中度提高,宇视科技快速发展行业地位持续提升。受国家政策支持和管理需求影响,宇视科技在研发技术、客户资源优势推动下,业务覆盖国内外一百余个地区。随着行业集中度提高,宇视科技国内市场占有率仅次海康、大华,规模效应突显下将持续提升行业地位加快发展。


智慧交通战略布局与订单落地同步前行。公司不断扩张产业布局,增资千方航港,设立千方智能,整合资源推动智慧交通战略前行;同时2017年184亿元大额PPP中标订单为公司带来与政府合作的基础和资源,为公司持续盈利提供有力保障。


盈利预测与评级:


预计17-19年千方内生业绩分别为3.81亿元、4.56亿元、5.47亿元,同时宇视17-20年业绩承诺为3.23亿元、4.04亿元、5.04亿元、6.04亿元,但因安防行业受益“雪亮工程”和海外市场高增长,有望超出承诺完成业绩。预计超额业绩承诺17年-20年分别为3.9亿元、4.9亿元、5.9亿元、7.9亿元。故千方考虑并表后17-19备考利润7.7亿元、9.5亿元、11.4亿元。


考虑换股和增发后总股本为15.27亿,对应现价市值250亿元,短期目标价18年传统千方估值150亿以上+宇视科技(4.9亿利润*30倍行业平均PE)=300亿,距现价35%空间,维持“强烈推荐”评级。


风险提示:行业发展不及预期,并购协同效应不及预期。


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