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大北农:降费增效继续深化 买入评级

2018-04-04 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:李强

[摘要]

报告摘要:


事件概述:公司2017年年报显示,报告期内,公司实现营业收入187.42亿元,同比增长11.29%,实现归母净利润12.65亿元,同比增长43.34%。猪料高增长,核心产品前端料表现抢眼。17年饲料总销量同比增长11.04%,猪饲料销量同比增长12.39%,教保母料同比增长15.65%。公司在主要销售区域的直销比例已经达到60%,地区间发民尚不均衡,部分区域仍有较大提升空间。通过草根调研我们发现当前中小规模专业养殖户对于母猪料和仔猪料的使用只能外购,前端料凭借其配方技术、加工工艺等高附加值的核质壁垒,不存在被自配料取代的风险,因此,我们看好在预混料和前端料上优势明显的大北农在前端料销量上持续取得高增长。

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