新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

富森美:区域龙头继续稳健成长 强烈推荐评级

2018-04-10 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:徐林锋

[摘要]


【事件】


富森美发布2018年一季报:报告期内实现营业收入3.28亿元,同比增长9.22%;归母净利润1.78亿元,同比增长12.00%,扣非后同比增长10.23%。经营活动现金流同比减少26.75%(主因预缴增值税与土地增值税);预计2018H1归母净利润为3.8-4.5亿元,同比增长12.64%-33.39%。



【点评】


1)业绩符合预期,营收稳步上升。①收入端:一季度公司营收同比增长9.22%,主要得益于新增卖场投入运营(北门三店于2017年6月开业)、自营卖场租金提升以及委管业务贡献业绩增量;②毛利率:预计受租金提升&委管业务发力影响,毛利率同比上涨0.68pct至71.88%;③费用端:一季度期间费用率同比减少0.09pct至3.38%,继续维持低位。其中,销售费用率为0.11%,管理费用率上升0.08pct至3.26%。净利率提高1.35pct至54.20%。④公司计划年内出售部分写字楼以支持卖场商家发展,预计实现销售收入2.9亿元,利润约8000余万元。


2)未来成长动力十足。①新都二期建材展销中心(自营)将于2018年上半年投入运营,委管扩张持续推进,支撑全年业绩增长。此外,未来富森美重点建设天府新区项目(正在办理土地使用权证,预计总投资不低于10亿元),进一步完善区域布局,巩固品牌影响力;②推出股权激励计划,上下一心共谋长远发展(预计18年相关费用摊销1350万元);③打造泛家居综合服务平台,挖掘产业链投资机会,提升综合竞争力。


3)盈利预测:富森美在成都占据绝对优势,后续自营业务有望持续稳健成长,委管业务则加速向异地扩张提供业绩弹性,未来成长可期。预计2018-2020年EPS分别为1.71/1.88/2.07,对应PE分别为15.7/14.3/13.0倍。维持强烈推荐评级。


风险提示:四川家居零售市场竞争加剧;家居行业景气度急剧下滑;渠道拓展速度低于预期。

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04