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东方证券:自营资管独树一帜 审慎推荐评级

2018-04-09 类别:公司研究 机构:华鑫证券 研究员:潘永乐

[摘要]

2018年3月30日东方证券发布2017年年度报告,公司2017年实现营业收入105.32亿元,同比增长53.16%;归属母公司净利润35.54亿元,同比增长53.57%;加权平均净资产收益率为8.62%,较2016年增长2.37pct.。


投资要点:


◆整体业绩表现突出,独树一帜的自营和资产管理业务助推业绩增速大幅超越行业水平。2017年,在全行业营业收入和净利润同比双降的背景下,公司实现业绩逆势大幅增长。全年实现营业收入105.32亿元,较2016年增长53.16%(全行业YoY-5.08%);归母净利润35.54亿元,较2016年增长53.57%(全行业YoY-8.47%);加权ROE为8.62%,较2016年增长2.37个百分点。我们认为,公司优秀的自营(YoY+294.81%)和资产管理(YoY+57.99%)业务是公司17年全年业绩大幅增长的主要因素。


◆自营业务表现突出,跟随市场价值投资风格,投资业绩大幅增长。2017年,公司自营业务实现营收39.72亿元,同比增长294.81%;毛利率为83.54%,同比增长58.45pct.;整体规模达749.52亿元,同比上升35.09%。从资产配置来看,公司自营资产依旧以固收为主、权益为辅,整体维持较为稳健的投资风格。截至2017年底,公司自营交易额中债券/基金/股票所占比例分别为75.51%/5.56%/15.89%。尤其是公司自营在权益类投资上的表现十分稳定,整体以绝对收益+价值投资为主要风格,从公司成立至2017年整体权益类自营投资的CAGR达到23.91%。


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