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千金药业:总把新桃换旧符

2018-04-10 类别:公司研究 机构:莫尼塔 研究员:张静含

[摘要]

核心提示千金药业从2016年开始内部改革,大幅提高经营效率,有效降低成本费用,2017年加强布局渠道下沉,强力扩展终端覆盖,助力产品销售规模扩张。内有传统中西药板块稳健增长,外有战略新品“千金净雅”蒸蒸日上,传统板块与卫生用品板块双轮驱动,内部经营改革与外部渠道布局同步进行,内外兼修推动公司业绩快速平稳增长。预计公司2018年收入端维持20%左右增速,利润端维持30%左右增速。看好公司长期发展。


报告摘要渠道下沉布局开展,助力产品高速增长2017年千金药业加大开发力度,从终端开发(包括医院和药店)、产品开发和人员开发(包括医生和店员)三方面着手,不断进行渠道下沉。2017年新增开发医院500多家,增至3500多家,新增连锁药店1500多家,增至2700多家。终端覆盖率的提升将助益公司主力品种的快速增长。


内部改革成效卓著,经营效率大幅提升从2016年开始,千金药业开始着手内部改革,创造了其独特的“千金经营法式”。千金经营法式按照“以利润为中心”的内部市场机制,将子系统、子系统下面的销区、班组等变成经营单元,自负盈亏,激发了公司经营活力。改革有效的提高了经营效率,大幅降低成本费用,降低费用率的同时使得利润增速远远超过营业收入增速。


传统板块稳健增长,内生驱动利好长远千金药业传统板块增长稳定,2017年上半年,中药销售同比增长7.81%,化药销售同比增长45.18%。2018年,传统药品板块将维持稳定高速增长,推动公司利润进一步增长。


卫生用品独树一帜,战略定点前景可期卫生用品2016年市场规模增至394.9亿元,年复合增长率为8.30%。千金药业进入卫生巾市场后,主打产品千金静雅定位中高端卫生巾市场,2016年销售额达到1.6亿元,同比增长56.44%,到2017年上半年,增速稳定在56%左右,毛利率高达56-67%,成为公司业绩增长的新动力。


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