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千金药业:公司业绩已步入快速上升通道 买入评级

2018-04-11 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:崔文亮

[摘要]

事件:


公司今晚发布年报:2017年,公司实现收入31.83亿元,同比增长11.1%,归母净利润2.08亿元,同比增长39.04%,扣非净利润1.73亿元,同比增长28.39%,经营活动产生的现金净流量2.83亿元,同比增长101%,经营质量非常良好,EPS0.6元。与此同时,公司发布年度利润分配预案,拟每10股转增2股并派现金3元(含税)。


点评:


■经营体制改善带来效率提升,公司业绩步入快速上升通道。公司17年净利润增速约39%,业绩大幅增长主要来源于以下增量:1)母公司17年全面执行千金经营法式驱动经营效率大幅提升,销售费用率与管理费用率有所下降,全年母公司实现净利润1.5亿元,较16年增加近5000万。2)子公司千金协力(持股比例32%)在主营产品水飞蓟宾葡甲胺片、恩替卡韦分散片销售量分别增长23.22%、77.52%的带动下,全年实现净利润2305万元,同比增长94%。3)千金大药房在门店数量增加等因素推动下,全年实现净利润2704万元,同比增长34%。4)卫生用品公司在千金净雅快速放量(+25.24%)以及千金经营法式带来的销售费用率下降11个百分点的驱动下,扭亏为盈实现净利润212万元(16年亏损1802万元)。


此外,公司全年非经常性损益预计为3466万元,其中四季度确认较多,约2249万。根据财报披露,非经常性损益增加主要来源于以下三个方面:1)公司此前公告转让了处于亏损状态的千金医材51%股份,预计获得的收益不低于500万;2)17年末,公司账面的理财产品近10亿元,我们判断年末结算利息获得了投资收益约1477万元;3)全年收到政府补助约3215万,较往年同期有所增加。


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