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太钢不锈:资产重组将进一步提升原料保障能力 推荐评级

2018-04-15 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:陈建文

[摘要]

投资要点事项:


公司収布一季报预告:预计一季度实现归属于上市公司股东净利润为14—15.5亿元,比上年同期增长335.12%-381.74%;基本每股收益0.246元-0.272元,上年同期为0.056元。同日公司公布了重大资产重组停牌公告。


平安观点:


一季度业绩创历史同期最好水平:公司一季度预计实现归母净利润超过了2007年12.25亿元最好水平,创历史同期新高,实现了良好开局。一季度公司产品盈利能力同比提升是业绩大幅增长主要原因。从价格来看,一季度无锡不锈钢304/2B卷板(2.0mm)均价15291.53元/吨,同比下降7.76%;上海430/2B冷轧不锈钢卷(2.0mm)均价9830元/吨,同比上涨4.37%。从主要原料价格来看,一季度国内镍期货活跃合约结算均价101062.03元/吨,同比上升17.10%;LME镍现货结算均价13275.79美元/吨,同比上涨29.25%。不锈钢产品价格没有明显增长,主要原料价格同比上涨明显,但实现业绩同比仍然大幅增长,反映公司一季度品种优化成效显著。


一季度需求趋弱致业绩环比有所下降:根据公司2017年度业绩快报,公司上年四季度实现归母净利润24.64亿元,高于一季度盈利水平。主要是由于一季度需求环比趋弱而原料成本上升所致。一季度无锡不锈钢304/2B卷板(2.0mm)均价环比下降1.11%;上海430/2B冷轧不锈钢卷(2.0mm)均价环比下降3.26%;一季度国内镍期货活跃合约结算均价环比上升7.33%;LME镍现货结算均价环比上升14.61%。相对不锈钢产品,普碳钢价格环比下跌更多。一季度全国螺纹钢(HRB40020mm)均价环比下跌6.18%,热轧板卷(Q235:5.75mm)均价环比下跌2.96%。由于不锈钢产品比普碳钢拥有更大的需求弹性,公司作为不锈钢龙头,未来业绩比一般企业更为稳定。


资产重组进一步提升原料保障能力。根据公司公告,公司拟收购临沂鑫海新型材料有限公司部分或全部股权。根据公开信息,该标的公司主营镍合金的生产销售及相关技术的开収、利用、转让等,目前拥有年产高镍基材料120万吨的能力。如果该收购案成功,将进一步提升公司原料保障能力,有利于公司降本增效,提升业绩。


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