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四方冷链:产能利用率仍在高位 买入评级

2018-04-17 类别:公司研究 机构:川财证券 研究员:孙灿

[摘要]

事件四方冷链发布2017年年报,全年实现营业收入10.09亿元,同比增加49.26%;实现归母净利润1.72亿元,同比增加38.36%。


点评业绩略超预期,每十股派发现金红利1.8元2017年公司实现营业收入10.09亿元,同比增长49.26%;实现毛利3.33亿元,同比增长54.17%;实现利润总额1.99亿元,同比增长38.10%;实现归属母公司股东净利润1.72亿元,同比增长38.36%。公司计划以未来实施分配时股权登记日的总股数为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.80元(含税),预计共派发现金红利3794.78万元。


罐式集装箱和速冻设备业务高增长,大客户销售取得突破和进展2017年,公司罐式集装箱和速冻设备业务分别实现营业收入6.66和3.15亿元,同比增长55.97%和46.51%,实现毛利1.94和1.23亿元,同比增长68.70%和51.85%,分别占公司毛利的比例为58.26%和36.94%。


报告期内,公司冷冻设备业务在安井股份、正大集团等大客户业务开展方面实现了销售突破,罐式集装箱业务则加速了国内市场、俄罗斯市场的开发。得益于国际航运业的回暖、国家“一带一路”的推进、环境保护加强等因素,罐式集装箱业务保持了稳定增长的态势,尤其在国内市场方面有明显的增长。


盈利预测我们预计2018-2020年,公司可实现营业收入13.90、18.14和23.04亿元,归属母公司净利润2.37、3.08和3.77亿元,总股本2.11亿股,对应EPS1.13、1.47和1.80元。2018年04月16日,股价22.62元,对应市值47.50亿元。


2017-2019年PE约为27、19和15倍,最新PB为3.24倍,维持公司买入评级。


风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓。


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