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合众思壮:全年高业绩增长逐步兑现 买入评级

2018-04-18 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:武超则

[摘要]

事件公司公布一季报,一季度营收8.79亿元,同比增长214.22%,归母净利润为0.54亿元,同比增长962.14%。


同时一季报给出半年报业绩预测,预计18年上半年净利润为1.5亿-1.75亿元,同比增长198.27%-247.99%。


简评一季报业绩符合预期,高增长主要原因是:1)一季度继续确认部分自组网订单,支撑业绩高增长;2)此前公司于新疆地区签下近10亿元的大订单,其中部分也是在一季度确认收入,带来业绩增长;3)测量测绘产品增长迅速,也为业绩增长的主要驱动力之一。同时半年报业绩指引积极。整体来看,全年高业绩增长逐步兑现。


自组网大额订单持续落地,极大增厚业绩。公司自去年5月至今公告近40亿元自组网订单,17年确认5.7亿元左右,大部分预计将留在18年确认,极大增厚公司18年业绩增长。且预计后续还会有大额订单持续落地。


公安系统集成业务爆发式增长,为当前及未来业绩增长的主要动力。公安领域,公司早期做终端,此后通过并购长春天成、海棠通信,业务延伸至公安系统集成,结合公司高精度定位优势,形成具有特色的高精度时空一体化合成指挥调度平台项目,此项业务培育成熟,进入放量增长阶段,2017年公司签订新疆10亿元雪亮工程项目,2017年确认部分收入,剩余部分预计在2018年确认完毕。


长期看好公司布局,对标海外巨头Trimble。公司以定位技术为核心,1)跳出传统卖终端模式,往产业链下游系统集成、时空数据服务延伸,整合业务,为客户提供全行业解决方案,打开新成长空间;2)除了短期主要支撑业绩增长的公安系统集成、自组网业务外,公司还在持续培育测量测绘、精准农业、机场信息化等领域,业务发展态势良好,可持续发展后劲足。


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