现代制药：经营逐渐步入正轨 强烈推荐评级

2018-04-17 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：张金洋

[摘要]

事件：

现代制药发布2018年一季度报告，2018年Q1公司实现营业收入31.09亿元，同比增长31.36%；归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长8.64%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.68亿元，同比增长9.39%，实现EPS为0.16元。

观点：

1、Q1业绩符合预期，经营逐渐步入正轨，收入端略超预期公司一季度营收31.09亿元，同比增长31.36%，归母净利润1.73亿，增速8.64%，收入增速超过30%超预期，业绩稳健符合市场预期。

2017年是公司重组后的第一年，公司2017年四个季度业绩分别为1.59亿，1.98亿，0.89亿，0.70亿，一二季度基数偏高，三四季度受子公司和费用拖累比较严重。2018年一季度公司业绩1.73亿，伴随经营性现金流良好，我们判断是经营逐渐步入正轨的一个积极信号。

公司收入端单季度超过30亿，公司2017年四个季度收入分别为23.7亿、22.1亿、20.07亿、19.30亿，2017年一季度是收入基数最高的，在高基数的基础上实现超过30%的增长，我们判断大概率威奇达已经恢复正常经营生产。（威奇达正常生产年收入在35亿左右，2017年收入为25亿，2017年平均每个季度是6亿，正常年份平均每个季度接近9亿，差额3个亿对公司单季度收入影响在10%左右，若威奇达处于停产状态，公司不太可能实现30%的收入增长）。