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现代制药:经营逐渐步入正轨 强烈推荐评级

2018-04-17 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:张金洋

[摘要]

事件:


现代制药发布2018年一季度报告,2018年Q1公司实现营业收入31.09亿元,同比增长31.36%;归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长8.64%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.68亿元,同比增长9.39%,实现EPS为0.16元。


观点:


1、Q1业绩符合预期,经营逐渐步入正轨,收入端略超预期公司一季度营收31.09亿元,同比增长31.36%,归母净利润1.73亿,增速8.64%,收入增速超过30%超预期,业绩稳健符合市场预期。


2017年是公司重组后的第一年,公司2017年四个季度业绩分别为1.59亿,1.98亿,0.89亿,0.70亿,一二季度基数偏高,三四季度受子公司和费用拖累比较严重。2018年一季度公司业绩1.73亿,伴随经营性现金流良好,我们判断是经营逐渐步入正轨的一个积极信号。


公司收入端单季度超过30亿,公司2017年四个季度收入分别为23.7亿、22.1亿、20.07亿、19.30亿,2017年一季度是收入基数最高的,在高基数的基础上实现超过30%的增长,我们判断大概率威奇达已经恢复正常经营生产。(威奇达正常生产年收入在35亿左右,2017年收入为25亿,2017年平均每个季度是6亿,正常年份平均每个季度接近9亿,差额3个亿对公司单季度收入影响在10%左右,若威奇达处于停产状态,公司不太可能实现30%的收入增长)。


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