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长电科技:获利能力改善 增持评级

2018-04-12 类别:公司研究 机构:万联证券 研究员:宋江波

[摘要]

事件:


2017年4月12日,公司发布了2017年年度报告。2017年全年公司实现营业收入238.56亿元,同比增长24.54%;实现归母净利润3.43亿元,同比增长222.89%。


投资要点:


2017年业绩改善,Q4扣非归母净利润扭亏为盈公司2017年全年实现营业收入238.56亿元,同比增长24.54%;实现归母净利润3.43亿元,同比增长222.89%,略高于业绩预告区间220%-258%的低值。其中第四季度实现营业收入69.96亿元、归母净利润1.78亿元,分别同比增长19.15%和282.15%。值得注意的是,公司归母扣非净利润在2017年第四季度扭亏为盈,盈利0.91亿,而前三季度分别亏损0.77亿元、1.03亿元、1.73亿元。我们认为公司盈利能力已经到了改善的拐点。


协同效应显现,各业务实现增长公司各业务协同效应逐步显现,2017年各业务均表现良好。其中长电本部2017年营收和毛利均创历史新高,营业收入同比增长15.66%,净利润同比增长46.05%。长电先进因新导入客户产品开始量产,订单需求增加,营业收入和净利润分别同比增长46.73%和76.78%。星科金朋上海厂于2017年9月按计划顺利将整厂搬迁至江阴,同时,江阴新厂运营良好,第四季度营业收入环比增长近50%,fcCSP产量创历史新高,单季度基本实现盈亏平衡。JSCK(长电韩国)实现扭亏为盈。


封测行业全球第三,专业技术领先公司收购星科金朋后企业规模扩大,根据ICInsights报告,2017年,公司销售收入在全球集成电路前10大委外封测厂排名第三。全球前二十大半导体公司80%均已成为公司客户。公司拥有行业领先的高端封装技术能力(如Fan-outeWLB、WLCSP、SiP、BUMP、PoP等),能够为国际顶级客户和高端客户提供下世代领先的封装服务。

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