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晨光生物:棉籽类产品销售回暖+毛利改善 买入评级

2018-04-23 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:李佳丰

[摘要]

■事件1:2018年4月23日,公司公布2018年一季报:2018Q1实现营业收入6.38亿元,同比增长5.81%;归属于上市公司股东的净利润为4705.6万元,同比增长35.64%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4232.9万元,同比增长45.51%。


■事件2:2018年4月23日,公司公告决定以自由资金向全资子公司赞比亚农发展增资2400万美元,增资后注册资本变为2500万美元。


■我们的分析与判断:


1.棉籽类产品随大宗回暖,是驱动业绩增长的主因。报告期内,公司积极与上下游合作扩大业务规模,一方面植提类产品由于售价下滑,虽然销售量大幅增长,报告期内收入仍出现下滑,但毛利持续改善;另一方面随大宗产品市场回暖,棉籽类产品收入、毛利双双改善,是驱动一季度业绩增长的主动力。


分产品看:


1)植提类产品(包括色素、香辛料、营养及药用类产品)毛利改善,拓展品类维持高增速:实现收入3.2亿元,毛利7815万元,同比分别增长-13.16、4.16%;植提类产品由于售价下降导致收入端下滑,而毛利率同比上升4.05pct,整体推动业绩增长;其中辣椒红色素收入下滑19%、辣椒精收入增速4%、叶黄素收入增速15%、花椒提取物收入增速137%、番茄红素收入增速11%。。


2)棉籽类产品:随大宗产品市场回暖,报告期内共实现收入3.1亿元,同比增长约36%,毛利率同比上升8.46pct其中自产部分实现收入1.7亿元,同比上升50%,毛利率同比上升8.46pct;贸易部分实现收入1.4亿元,同比增长23%,毛利率同比下滑5.73pct。

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