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信邦制药:业绩增长重回快车道 买入评级

2018-04-23 类别:公司研究 机构:东吴证券 研究员:全铭 焦德智

[摘要]

投资要点一、事件:


公司发布2017年度报告,2017年公司实现营收60.02亿元,同比增长16.39%;实现归母净利润3.19亿元,同比增长29.82%;实现扣非净利润2.98亿元,同比增长60.45%。


公司发布2018年一季报,2018Q1公司实现营收15.12亿元,同比增长11.66%;实现归母净利润0.74亿元,同比增长40.53%;实现扣非净利润0.73亿元,同比增长53.82%。


公司同时公布2018年的经营目标:营业收入同比增长不低于20%,并预计18年1-6月归母净利润增幅在20%-50%。


二、我们的观点1、流通板块内生外延引领增长,服务板块步入收获期2017年,公司实现营收60.02亿元,同比增长16.39%;实现归母净利润3.19亿元,同比增长29.82%。分板块看,2017年医药流通板块收入同比24.50%,医疗服务板块收入同比11.68%,医药制造板块收入同比-3.98%,流通板块引领收入增长,工业板块受药品招标降价及控制药占比影响、中肽生化略低于业绩承诺拖累业绩。毛利率方面,医药流通板块毛利率提升1.02pp,达到11.44%,医疗服务板块毛利率提升2.03pp,达到18.13%;医药制造板块毛利率提升0.57pp,达到66.22%,公司三大板块毛利率均有提升,表明精细化管理奏效、公司作为龙头向上游议价能力提高。

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