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京山轻机:智能工厂成为大力发展方向 买入评级

2018-04-22 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:冯胜

[摘要]

事件:


4月20日,公司发布2017年年报,全年实现营业收入15.36亿元,同比增加2.55亿元,增长19.90%;实现归母净利润1.53亿元,较上年同期增加0.68亿元,增长77.78%。


投资要点:


公司2017年业绩增长主要有三点原因:一是智能装备业务持续发力。公司已形成包装自动化+3C自动化+光伏自动化为核心的十多个行业的工业自动化布局,受益行业需求增加业务保持良好发展势头。二是汽车铸件业务扭亏为盈,2017年铸造分公司在大众MQA15寸,福特C2等新项目上形成批量生产,产品单价和客户基础均处于历史最好状态,2017年毛利率为18.76%,较上年提高5.71个百分点。三是公司降本提效成果明显,公司通过加强内部整合,控制管控成本等方式提升管理效能,2017年销售费用及管理费用占营收比重分别为5.33%和10.86%,较2016年同比下滑0.07和0.88个百分点。


自动化业务业绩优良,板块协同效应显著。2017年公司自动化包装及印刷生产线实现营收5.91亿元,同比增长31%;惠州三协实现营收2.83亿元,同比增长33%;合计8.74亿元,占营收比重57%,贡献了公司绝大部分净利润。苏州晟成2017年实现扣非净利润8164万元(2017年12月26日开始并表),实现业绩承诺比例为125%,超过预期。2018年公司开展财务、信息、技术、采购“四大协同”,建立“大平台、小团队”的发展模式,将包装智能工厂、光伏组件智能工厂列入重点项目建设,将提供智能工厂、智能仓储/物流、产线自动化等多层次产品与服务。


“内生+外延”双轮驱动,智能制造拔得头筹。工信部于2月24日成立工业互联网专项工作组,工业互联网行业迎来持续政策加码。根据《智能制造装备产业“十二五”发展规划》,至2020年我国将建立完善的智能制造装备产业体系,产业销售收入超过3万亿元。公司目前已通过“内生+外延”方式在智能制造领域取得先发优势:一方面,公司通过“人工智能+工业互联网”双轮驱动,已率先实现工业自动化“通用性”难题的突破,具备成熟的跨行业拓展经验;另一方面,公司2017年先后完成苏州晟成并表、控股武汉璟丰、增资深圳慧大成,围绕智能制造主线持续布局。2017年公司高端产品销售占营业收入的比例为80%,随着智能制造行业发展步入机遇期,公司作为国内龙头业绩有望持续增长。

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广发证券11-24
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机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04