今天国际：公司业绩进入加速期 强烈推荐评级

2018-04-25 类别：公司研究 机构：方正证券 研究员：吕娟

[摘要]

※公司公告收到华润万家生活超市（东莞）有限公司凤岗配送中心工艺设备集成项目的中标通知书，项目中标价格为3.68亿元，占公司2017年度营业收入5.69亿元的64.76%。

点评：该项目为公司承接的首个超大型商超物流配送中心项目，对公司未来业务的拓展极具标杆效应。近年来公司在锂电新能源行业为主的其他行业领域大力拓展并取得了持续订单。烟草行业实现收入2.59亿元，占比45.6%，非烟行业3.10亿元，占比54.4%，公司产品结构逐渐发生变化，以新能源为代表的非烟草行业占比快速上升。2017年公司产品毛利率为36.77%，较2016年-0.12pct；净利率为16.30%，较2016年-2.59pct，主要因为随着收入增加，公司的规模效应显现，净利率提升明显。

※新签订单不断落地，业绩有望进入高速增长区间。公司是烟草行业自动化的领军企业，积极拓展新空间，将优秀的基因从烟草自动化带到其他产业。公司2017年新签订单7.19亿元，截止到2017年末在手订单为9.33亿元，预计这部分订单有相当一部分在2018年会确认成收入。从2018年初到现在公告签订的订单已经达到1亿元左右，预计公司2018年新签订单有望达到10亿元。

※盈利预测与评级：预计公司2018-2020年净利润为1.32，1.76和2.36亿元，对应EPS为0.86、1.14、1.53元/股，对应PE为40、30、23X，维持公司“强烈推荐”投资评级。

※风险提示：原有业务下滑风险；新业务拓展不及预期。