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网宿科技:业绩符合预期 强烈推荐评级

2018-04-26 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

1、2018年第一季度,公司营收15.27亿元,同比增长29.96%;营业利润23,724.88万元,比上年同期增长9.92%;归母净利润2.18亿元,同比增长10.76%。


2、并表因素收入快速增长,毛利维持稳健:报告期内营业收入较增长较快,剔除并表因素,我们判断公司内生增长依旧维持在20%以上,经营持续向好。


毛利率环比下滑1个点左右,我们判断主要原因是季节性因素导致,从历史数据看,1季度业务为淡季,加之每年4季度集中结算,剔除4季度集中结算影响,18年1季度毛利维持上升趋势,再次验证行业价格战阶段性企稳逻辑。


3、并表、股权激励、短期借债,导致公司管理费用及财务费用率良性提升:除并表导致公司三费整体规模上升外,我们判断17年公司股权激励计划也会对公司管理费用造成一定影响,另外,公司在IDC领域持续加大投资,短期货币资金减少,短期债务上升,导致财务费用转正,影响整体利润。


4、定制化IDC以及安全、窄带高清、行业应用等增值服务新业务快速增长,未来增长点可期5、CDN、IDC、云计算及海外市场四轮驱动,公司未来增长仍具动力。


6、盈利预测:看好公司长期发展前景,预计公司18-20年EPS分别为0.41、0.5、0.62元,对应PE分别约为33、26.7、21.6倍,给予“强烈推荐”评级。


7、风险提示:CDN行业竞争持续风险;互联网新内容受监管影响业务量发展不及预期;定制化数据中心投资过高

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