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伟星股份:18Q1呈现高景气度 谨慎增持评级

2018-04-26 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:糜韩杰

[摘要]

核心观点:


公司17年营收26.24亿元,同比增长20.72%,归母净利润3.65亿元,同比增长23.38%。拟每10股派现5元。18Q1营收4.22亿元,同比增长20.26%,归母净利润1632万元,同比增长74.32%。


原材料涨价及人民币汇率升值背景下实现稳健增长17年原材料大幅涨价和人民币汇率升值背景下,公司产品实现量价齐升,且军工业务完成业绩承诺(全年实现收入1.93亿元,净利润7544万元),以及高新技术企业税收优惠对于收入和利润有积极贡献,公司整体业绩保持稳健。收入分品类看,17年纽扣增长21.75%,拉链增长10.04%,主要和金属纽扣占比提升,拉链产品轻量化有关;收入分区域看,国内销售增长24.73%,国际销售增长8.48%,主要是内销市场复苏,而国际客户价格敏感度较高,且部分区域订单流失,阶段性影响了增速。18Q1公司下游需求呈现高景气度,整体订单量表现较好驱动营收较快增长,净利润增速快过收入主要因为所得税率同比降低,且政府补助同比增加约360万。


18年孟加拉产能有望投产,有助于国际化战略推进公司孟加拉工业园第一期有望在18Q2投产,逐步释放产能,有利于提升对孟加拉及周边市场的服务和保障能力,通过工厂营销推动公司国际化客户拓展,为公司不断扩大海外市场的产能布局提供实践经验。随着孟加拉工业园投产及国际市场拓展的攻坚,18年海外销售增长有望提速。


18-20年业绩预计分别为0.75元/股、0.89元/股、1.01元/股按最新收盘价计算,对应18年PE15倍,考虑到公司龙头地位,业绩稳健增长,且员工持股计划充分彰显发展信心,维持“谨慎增持”评级。


风险提示原材料涨价风险;人民币汇率波动风险;军工业绩低于预期风险

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