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翔鹭钨业:翔鹭钨业(002842)年报点评 收购与募投项目并举_打通上下游产业链

-- 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:--

[摘要]

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/公司点评报告收购与募投项目并举,打通上下游产业链[Table_Summary]事件描述:


公司发布2017年年度报告,全年实现营收9.76亿元,同比增加36.53%;归母净利润为6888.37万元,同比增加20.61%;每股收益0.70元/股,同比减少7.89%。


事件点评:


钨行业回暖,公司业绩增长稳健。2017年,钨市场进入上行通道,价格逐渐抬升,行业形势持续稳中向好,高端硬质合金产量增长强劲。


报告期内,碳化钨产销同比分别上涨11.40%、15.19%,合金粉产销同比分别上涨50.54%、45.30%,硬质合金产销同比分别上涨29.05%、26.98%。钨精矿价格在2017年下半年从8.1万元/吨涨至11.2万元/吨,涨幅38.27%,同期仲钨酸铵价格从12.6万元/吨涨至17.25万元/吨,涨幅36.9%。钨相关业务量价齐升助力公司业绩稳健增长。


费用有所提升,财务费用增加明显。2017年,公司销售费用、管理费用分别为724.52万元、5704.95万元,同比分别增加25.77%、23.00%。财务费用为1301.92万元,同比大幅增加,主要系融资贷款增加及汇率变动损失所致。


收购与募投项目并举,打通上下游产业链。上游方面,公司以1.4亿元收购大余隆鑫泰51%股权,获得矿端资源。大余隆鑫泰钨业拥有铁苍寨矿区钨矿采矿权,面积5.96平方千米,开采矿种为钨锡铜矿。


下游方面,公司在年产300吨特种硬质合金产业化项目和特种硬质合金材料及高精密硬质合金工具智能制造项目上分别募投了约1.18亿元和7500万元,预计分别在2018、2020年完成,向产业链下游深加工环节延伸。公司目前已实现全产业链布局,未来业绩将持续增长。


盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利分别为1.3、1.85、2.37亿元;EPS分别为1.3、1.85、2.37元,以2018年4月24日收盘价对应P/E为30.51X、21.42X、16.69X,给予买入评级。


风险提示:钨价大幅下滑,募投项目进度不及预期[Table_Finance]财务摘要(百万元)2016A2017A2018E2019E2020E营业收入7159761,9022,1172,820(+/-)%-1.91%36.53%94.96%11.27%33.22%归属母公司净利润5769130185237(+/-)%9.52%20.61%88.50%42.45%28.37%每股收益(元)0.760.691.301.852.37市盈率52.0357.5230.5121.4216.69市净率6.384.593.973.322.74净资产收益率(%)12.26%8.92%14.39%17.01%17.92%股息收益率(%)0.00%0.50%0.00%0.00%0.00%总股本(百万股)75100100100100[Table_Invest]买入上次评级:买入移出研究覆盖范围[Table_Market]股票数据2018/4/246个月目标价(元)52.00收盘价(元)39.6212个月股价区间(元)32.54~63.70总市值(百万元)3,962总股本(百万股)100A股(百万股)100B股/H股(百万股)0/0日均成交量(百万股)1[Table_PicQuote]历史收益率曲线-20%-6%8%22%36%2017/42017/72017/102018/1翔鹭钨业沪深300[Table_Trend]涨跌幅(%)1M3M12M绝对收益0%-10%2%相对收益2%3%-10%[Table_Report]相关报告《综合加工型钨企,全产业链布局增强业绩》--20180130《翔鹭钨业(002842):业绩符合预期,销售额持续增长》--20171024《翔鹭钨业(002842):业绩符合预期,销售额持续增长》--20171024[Table_Author]证券分析师:刘立喜执业证书编号:S0550511020007研究助理:邱培宇执业证书编号:S055011708000117621255426qiupy@nesc.cn研究助理:邱培宇执业证书编号:S055011708000117621255426qiupy@nesc.cn证券分析师:刘立喜翔鹭钨业(002842)稀有金属/有色金属发布时间:2018-04-26公司点评报告请务必阅读正文后的声明及说明2/4[Table_PageTop]翔鹭钨业/公司点评报告附表:财务报表预测摘要及指标[Table_Forcast]资产负债表(百万元)2017A2018E2019E2020E现金流量表(百万元)2017A2018E2019E2020E货币资金277308325348净利润69137195250交易性金融资产0000资产减值准备0000应收款项108222233319折旧及摊销17242935存货418533597773公允价值变动损失0000其他流动资产60606060财务费用8151413流动资产合计9801,2941,4301,768投资损失-3-4-6-7可供出售金融资产64646464运营资本变动-188-39-36-120长期投资净额85858585其他0000固定资产174209265310经营活动净现金流量-98130193169无形资产8098126148投资活动净现金流量-289-62-143-101商誉49253731融资活动净现金流量422-38-33-45

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