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诺普信:费用控制成果显著 推荐评级

2018-04-27 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:李永磊

[摘要]

公司发布2017年报和2018年一季报公司发布2017年年报,实现营业收入28.22亿元,同比增长43.74%;实现归母公司净利润3.09亿元,同比增长211.68%;基本每股收益0.3375元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税)。


同时公司公布2018年一季报,一季度实现营业收入10.36亿元,同比增长20.32%;实现归母公司净利润1.60亿元,同比增长40.36%。


各项业务营收高速增长2017年公司各项业务营收增长明显,杀虫剂收入9.13亿元,同比增长24.33%;杀菌剂收入8.52亿元,同比增长34.83%;除草剂收入3.91亿元,同比增长23.69%;植物营养收入4.04亿元,同比增长114.96%;助剂收入0.34亿元,同比增长72.44%;种子收入0.56亿元,同比增长32.64%。营收增长得益于制剂业务回暖和公司控股经销商并表数量由3家增加值14家。


费用控制成果显著2017年,公司加强三费管控,效果明显。录入销售费用4.37亿元,同比下降26.18%,营收占比15.49%,下降14.66pct;录入管理费用2.88亿元,同比下降43.84%,营收占比10.20%,下降15.90pct;录入财务费用0.11亿元,同比增长341.45%,财务费用增加系银行贷款利息增加所致。


“田田圈”打造领先的农业综合服务平台田田圈通过数十个项目的创新和MVP迭代试错,逐步完善形成“参控股区域优秀经销商(区域平台)+作物专业服务公司+作物产业链经营”互联网化的发展模式。目前,田田圈结盟合作区域优秀经销商190家,其中控股43家、参股140余家,覆盖600多个农业县并对全国1389个以种植为主的农业县做了部署安排,构建了167个作物圈,未来三年可实现全国覆盖。


投资建议:


我们预计18-20年归母净利分别为4.13亿元,4.90亿元和5.39亿元,EPS分别为0.45元,0.54元,0.59元,PE分别为15.11X,12.74X和11.58X,给予“推荐”评级。


风险提示:“田田圈”推广不达预期,产品价格下行。


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