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新钢股份:产业延伸促转型升级 买入评级

2018-04-26 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:李莎

[摘要]

一、新钢股份:钢铁为基、相关多元,五年内力争实现“钢铁产量超千万吨、营收超千亿元”目标新钢股份第一大股东为新钢集团,江西省国资委为实际控制人。发展战略方面,公司以钢铁主业为基,重点打造优特钢带、物流配送、钢结构制造、金属制品等四大非钢产业集群,力争用5年时间达到钢铁产量超千万吨、营收超千亿元的“两千目标”。


2014~2017年公司钢铁业务营收占比逐年下降,非钢业务营收占比逐年上升,2017年占比已达34.27%。钢铁主业方面,公司具备1000万吨粗钢和875万吨钢材产能,其中板材产量及营收占比均超70%,毛利占比超65%。非钢业务方面,2013~2017年公司非钢业务营业收入及毛利快速增长,年均复合增速分别达48.76%、44.09%。


二、钢铁主业:立足江西、湖南巩固区域市场龙头地位,产品提质、降本增效提升盈利能力销售区域方面,公司立足江西、湖南,重点开拓华东和中南区域市场,品牌和国际认证强化公司竞争优势。


市场需求方面,中部地区“全国重要先进制造业中心”战略定位驱动公司板材需求提升,江西省内螺纹钢供不应求促公司长材共享市场;市场供给方面,公司为省内板材龙头但省外面临竞争压力,省内长材竞争有序共享螺纹钢净消费市场,江西及周边省份去产能进程有利龙头钢企市占率提升。


提质增效方面,尽管新钢股份在吨钢完全成本控制方面较好,但较低的销售价格制约了公司钢材毛利率的提升,公司着力提升产品质量夯实核心竞争力,实施“10532”工程确保18年底吨钢降本增效200元,灵活转换产线实现当期效益最大化,盈利能力或持续提升。


三、相关多元:2020年实现非钢与钢铁并重,子公司全方位布局非钢产业公司对非钢产业的战略目标为到2020年实现非钢产业与钢铁主业并重,力争用5年时间达到钢铁产量超千万吨、营收超千亿元的“两千目标”;公司重点打造区域优特钢带生产加工产业集群等四大非钢产业集群,推动非钢产业资源开发利用等六大非钢板块发展;19户子公司全方位布局非钢产业,贸易物流、钢材延伸加工、非钢产业资源开发利用是主要营收来源。


四、盈利预测与投资建议:区域板材龙头,降本增效提盈利,产业延伸促转型升级,给予“买入”评级。预计2018-2020年EPS为1.22元、1.27元、1.30元,对应于2018年4月25日收盘价,2018-2020年PE为4.86X、4.66X、4.53X,给予“买入”评级。


五、风险提示:宏观经济大幅下滑;钢价及主要原材料价格出现大幅波动;公司降本增效、非钢产业发展进程低于预期

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广发证券12-26
广发证券12-19
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广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04