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飞利信:大数据业务持续开花结果

2018-05-07 类别:公司研究 机构:东吴证券 研究员:郝彪

[摘要]

事件:公司发布2017年年报和2018年一季报,2017年全年实现营收22.21亿元,同比增长8.98%;实现归母净利润4.04亿元,同比增长18.83%;2018年一季度实现营收5.38亿元,同比增长52.74%;实现归母净利润0.98亿元,同比增长39.73%。


投资要点:


坏账计提导致17年归母净利润减少(18年有望冲回),18Q1为全年高增长奠定基调。相较业绩快报,公司17年归母净利润减少了4300万,主要原因是部分账款17年未收到,但客户比较优质,我们预计18年可以冲回。同时,公司18年一季报的超预期,预示着全年公司业绩有望高增长,我们预计18年净利润维持30%增长。


毛利率和净利率持续提升,经营性现金流大幅好转。17年,公司毛利率41.63%,同比提升0.5pct;销售费用和管理费用分别下降0.51pct、1.12pct,合计下降1.63pct;净利率18.66%,同比提升1.58pct,若考虑坏账计提影响,净利率提升更明显;公司毛利率和净利润连续三年保持增长态势。17年公司研发投入1.36亿元,占营收比例6.12%,投入规模和比例与16年基本保持持平。17年以来,公司经营现金流情况一直处于改善状态,17年公司经营性现金流净额1.37亿元,远好于去年同期的883万元。


智能会议业务仍保持强劲增长,预计18年增长30%。分业务看,公司智能会议业务实现营收6.07亿元,同比增长30.98%,毛利率略微提升0.16pct;智慧城市业务实现营收11.67亿元,同比下降0.87%,毛利率略微下降0.35%;大数据业务实现营收2.84亿元,同比增长6.75%,毛利率提升4.49pct;在线教育业务实现营收1.29亿元,同比增长35.71%,毛利率下降6.78pct。智能会议业务板块继续保持高增长,主要得益于,一方面依托语音识别、语言转换、语音合成等技术,人工智能+会议产品取得较大进展,如无纸化会议系统、同声传译产品等;另一方面,公司同美国BOSE音响、德国Brahler会议产品签订代理协议,进一步丰富公司智能会议产品体系。随着人工智能+会议产品持续发展,我们预计18年公司会议业务仍将保持50%以上的增长。


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