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信捷电气:伺服业务快速增长 增持评级

2018-05-15 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:顾一弘

[摘要]

业绩高增长,毛利率维持稳定:公司2017年实现营收4.84亿元,同比增长36.81%,实现归母净利润1.24亿元,同比增长23.57%。


2018年一季度公司实现营收1.16亿元,同比增长28.76%,归母净利润0.27亿元,同比增长9.65%,归母净利润增速较低的主要原因为公司2018年一季度所得税率为25%,计算公司2018年一季度税前净利润同比增长为22.06%,依旧维持较高增速。2018年公司如能重新获取高新企业资质,所得税提高的影响将会消除。


2018年一季度公司毛利率为41.05%,同比降低2.95%,环比降低0.72%,一方面是由于产品结构的调整,毛利率较低的伺服产品销售占比提升,另一方面是半导体,液晶屏等原材料价格有所上涨,预计公司毛利率还是能够维持稳定水平。


小型PLC龙头,市占率有望提升:受益于工控行业的复苏,公司PLC产品在2017年实现营收2.26亿元,同比增长36%。2015年公司在国内小型PLC市场中占据5%的市场份额,随着公司持续加强研发投入,加深与客户的合作关系,市占率具备持续提升的空间。除了小型PLC以外,公司也在积极开拓中型PLC产品,将成为新的业绩增长点。


打造系统解决方案,增强业务协同:公司借助在PLC领域的优势,积极打造工控自动化系统解决方案。2017年公司实现伺服实现收入1.22亿元,同比增长58%,毛利率30.8%,预计伺服收入的高增速仍将维持。通过PLC产品的优势,公司致力于为客户提供从感知层到决策层到执行层的系统解决方案,充分发挥各产品的协同效应,也能更好的满足客户需求。


盈利预测:预计公司2018-2020年的EPS分别为1.09、1.37和1.73元,,对应PE分别为28.9、23.1和18.3倍,给予增持评级。


风险提示:宏观经济增速不及预期,行业竞争激烈

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