新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

双环传动:自动变速箱齿轮需求爆发 买入评级

2018-05-18 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:刘国清

[摘要]

报告摘要深耕齿轮制造,业绩持续快速增长:公司是已经成为全球最大的齿轮散件专业制造企业之一,与众多国内外优质客户建立起深厚的技术与产品合作关系。多年来业绩始终保持快速增长态势,2017年,公司收入26.39亿元,同比增长51.43%;归母净利润2.43亿元,同比增长增长30.61%。其中,乘用车齿轮业务收入9.44亿元,同比增长44.8%,营收占比从2013年的24.39%提高到2017年的44.26%。


自主品牌崛起,自动变速器齿轮需求爆发:目前自主品牌自动挡渗透率仅为30%,远低于合资车水平,随着自主品牌的崛起,以及国内车企纷纷加大自动挡的转型力度,自主品牌自动变速箱齿轮需求空间巨大。根据我们跟踪统计,接下来几年我国自动变速箱产能将迎来投产高峰,预计到2020年自主乘用车所需自动变速箱齿轮市场空间120亿,公司目前自动变齿轮收入预计4亿左右,作为龙头企业,成长空间巨大。


公司抓住手动变速器向自动变速器升级的机遇,囊括了主要的国内外整车和变速器生产企业,客户包括采埃孚、邦奇等国际巨头以及比亚迪、上汽、吉利、盛瑞、东安等国内主要品牌。尤其是和上汽、盛瑞、吉利、采埃孚的深度合作,为未来几年的快速增长提供了强力支撑。同时,2017年公司发行了10亿可转债投入新产能建设,为未来业绩增长奠定了坚实基础。


工业机器人需求爆发,RV减速器有望新的盈利增长点:随着人工成本不断上升以及政策推进,我国机器人需求快速增长,我们预计2020年国内工业机器人RV减速器市场空间将达到42亿元左右,再考虑非工业机器人市场需求,预计2020年我国RV减速器市场空间可达63亿元。近期公司与埃夫特机器人签订1万套减速器供货协议,说明经过多年的研发和评测,公司产品已获得众多机器人厂家的认可。公司减速器业务有望快速扩大市场份额和影响力,加速机器人核心部件的国产化,成为新的业绩增长点。


盈利预测和投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入分别为36.31、44.22和51.85亿元,净利润分别为3.07亿、4.67亿和6.33亿,对应PE分别为20.63倍、13.59倍和10.02倍。公司有望成为我国自动挡变速箱齿轮龙头生产商,并积极拓展机器人、新能源车领域,不断培训新的业绩增长点,首次覆盖,给予“买入”评级。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04