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浙江东日:业绩平稳增长 储备较少堪忧

2010-03-23 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:--

[摘要]

2009年业绩概述。公司2009年实现营业收入2.27亿元,同比增加9.38%;利润总额0.40亿元,同比增长42.65%;归属母公司净利润0.28亿元,同比增长47.47%;实现基本每股收益0.19元,每10股送红股3股并派发现金股利0.5元。


公司基本面概述:公司主营房地产开发、商品销售、市场租赁和教育设施租赁及教育后勤服务,其中房地产开发和商品销售合计占营业收入80%左右。房地产开发,公司目前09年正在销售的楼盘主要是温岭时代花园住宅小区和温州东来锦园商住楼,销售率分别达70%和95%,目前公司还有“东方花苑”一个待开发项目,开工时间善未确定。商品销售,公司拥有一家气体公司和进出口公司,主要生产经营乙炔、灯具等。市场租赁,温州东方灯具大市场,每年可为公司提供稳定的租金收入。该业务09年上半年已实现营业收入1213万元,该业务的毛利率一直保持在80%左右。教育设施租赁及教育后勤服务,公司控股浙江东方职业技术教育学院,并为其提供相关的教育产业投资与服务。


公司财务分析:报告期内,公司综合业务毛利率为18.87%,比上年下降4.02%,期间费用率为5.95%,比上年减少0.86%,公司资产负债率为48.63%。期末公司预收款为3.67亿元,比年初大幅增加229.5,主要为时代花园和东来锦园预售房款。


公司业绩展望:公司主要利润来源于房地产开发,同时,灯具市场租赁能够为公司提供稳定的现金流。公司项目储备缺乏,在销和待建项目仅三个,难以满足公司长期发展需要。


盈利预测与评级:预计公司2010年-2011年每股收益为0.21元和0.26元,以3月23日收盘价11.80元计算,对应动态市盈率为56倍和45倍,维持“中性”评级。


风险提示:公司投资收益占公司净利润20%,公司业绩受股票市场影响较大,请投资者关注此风险。


表:浙江东日盈利预测表单位:万元2007A2008A2009A2010E2011E营业收入11,97520,79722,74827,86732,632增长率(%)71.99%73.67%9.38%22.50%17.10%减:营业成本8,67816,03618,45621,37424,506营业税金及附加581569500663816毛利率(%)27.53%22.89%18.87%23.30%24.90%销售费用438550466616767管理费用1,2479819601,1791,419财务费用-37-114-71-98-108期间费用率(%)13.76%6.81%5.95%6.09%6.37%加:公允价值变动净收益335-90152600投资净收益1,21180960200营业利润2,6732,6983,5574,1335,231加:营业外收入09541600减:营业外支出29222100利润总额2,6442,7713,9524,1335,231增长率(%)32.80%4.78%0.430.050.27减:所得税1,1306238909881,266实际税负比率(%)42.74%22.50%24.10%23.90%24.20%净利润1,5142,1473,0623,1453,965归属于母公司所有者的净利润1,4561,9172,8283,0823,846增长率(%)3.03%31.71%47.47%9.00%24.79%少数股东损益5823023563119每股收益(元)0.100.130.190.210.26每股净资产(元)3.282.712.853.063.32净资产收益率0.030.050.070.070.08

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