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英可瑞:IPO募投项目进展顺利 买入评级

2018-05-23 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:黎韬扬

[摘要]

事件4月27日,公司发布公告,拟通过支付现金方式收购瑞泓投资、海亿投资和广义投资持有的广义变流股权,支付金额总计6800万元。本次收购完成后,公司将持有广义变流51%股权,广义变流将成为公司的控股子公司。近日,广义变流已办理完成工商变更登记备案手续,英可瑞已成为广义变流控股股东。


简评根植电力电子技术,专注智能高频开关电源公司主要从事电力电子行业领域中,智能高频开关电源及相关电力电子产品的研发、生产和销售。公司业务定位于智能高频开关电源核心部件产品及解决方案供应商,目前产品按应用领域划分,主要包括电力操作电源模块及系统,电动汽车充电电源模块及系统、以及其他电源产品。


收购广义变流完善布局,业绩承诺保发展广义变流主营轨道交通相关材料及设备的采购、销售;轨道交通相关技术咨询等。交易完成后,一方面有利于完善公司产业布局,拓展了公司的业务范围;另一方面与公司电动汽车业务协同发展,进而增强公司综合实力。标的出售方同时承诺了18-21年标的公司的业绩,若未能达到业绩承诺,则会对公司进行相应补偿。


抓住历史机遇,重点布局电动汽车业务公司主要提供直流充电的核心部件及成套系统,公司在17年前三季度电动汽车充电电源产品销售收入持续增长,在四季度因受上游供应商的功率半导体器件供应紧缺及价格上涨,造成订单不能按期交付,影响公司营业总收入较上年同期下降2.13%。公司17年新能源汽车业务营收3.1亿元,营收占比超过80%。18Q1公司营收、净利润等同比有所改善,公司业绩正在平稳发展。


募投项目即将开建公司于2017年11月1日在深交所创业板挂牌上市,公司的IPO工作顺利推进。上市募集资金主要用于智能高频开关电源产业化项目、智能高频开关电源研发中心项目,募集资金到位后,公司将逐步推进募投项目建设。已经取得项目用地,公司正加快建设审批文件及相关手续的办理,争取在今年下半年开工建设。


预计公司18~19年EPS分别为2.36元、2.78元,对应PE分别为34倍、28倍。首次评级,给予“买入”评级,目标价89.10元。


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