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卧龙电气:坚定战略谋发展 买入评级

2018-05-24 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:黎韬扬

[摘要]

事件公司于2018年5月21日召开七届十一次临时董事会,会议审议通过了《关于选举公司第七届董事会董事长的议案》,刘红旗先生因个人身体原因,不再担任公司董事长职务。经公司七届十一次临时董事会审议通过,同意选举陈建成先生为公司第七届董事会董事长,任期从本次董事会通过之日起计算,至本届董事会任期届满为止。


简评创始人“重返江湖”,坚定战略调整公司历史最早可追溯至1984年,由陈建成等在上虞县创办上虞县多速微型电机厂。1998年10月-2004年1月任公司董事长及实际控制人,领导公司成为国际化的电机巨头。陈建成先生现任卧龙控股集团有限公司董事长、浙江卧龙置业投资有限公司董事长、ATB驱动股份监事会主席、浙江卧龙国际贸易有限公司董事长、浙江卧龙舜禹投资有限公司董事长、香港卧龙控股集团有限公司董事长、卧龙电气淮安清江电机有限公司董事长、卧龙电气(济南)电机有限公司董事长等。此次时隔14年重新担任公司董事长,更加坚定了公司回归电机主业的战略步伐。


按产品线划分事业部,员工持股激励核心管理人员公司于2017年完成公司组织架构的重新划分,从以往的按地域划分更改为按照产品线划分事业部,并将生产和销售分开,以此形成了六大事业部,将经营权下方给事业部,设立考核目标。考核事业部ROE,旨在提高企业投资收益;持股计划滚动实施,保证中长期的激励。


下游行业复苏明显,盈利能力大幅提升公司的下游如油气、煤炭和钢铁等等行业的呈现复苏态势,拉动了公司营收规模的增长。通用工业领域的电机需求也由于全球主要经济体固定资产投资的稳步增长而趋于正常。白色家电近年来处于景气度高位,对公司的微特电机需求形成了持续的需求。


2017年下半年来,由于装备制造产能趋于饱和,公司产品的议价能力得到提升,从而推高了产品的毛利率。2018年一季度尽管由于汇兑损失,净利润仍同比增238.39%。由于公司的营收实现和下游行业复苏有一定的时滞性,公司预期在中短期内会维持营收较高增长和毛利率持续改善的态势。


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