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金冠电气:智能电网+新能源引领新篇章 推荐评级

2018-05-30 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:申建国

[摘要]

投资要点(1)定位“智能电网+新能源”,瞄准新能源产业快速发展趋势。


金冠电气专业从事智能电气成套开关设备及其配套元器件的研发、生产和销售。公司为实现“智能电网+新能源”战略布局,先后并购南京能瑞和鸿图隔膜,切入新能源产业链,紧跟新能源产业发展大潮,分享产业发展红利。


(2)深化“智能电网+新能源”战略布局,盈利能力持续增强。


公司通过收购南京能瑞和鸿图隔膜,增强公司盈利能力并且增加新的利润增长点。南京能瑞承诺2017年度、2018年度净利润分别不低于0.9亿元和1.0亿元。鸿图隔膜承诺在2017年~2020年净利润分别不低于0.5、1.3、1.69和2.2亿元。2017年归属上市公司股东净利润为1.26亿,同比增长122.92%。南京能瑞业绩并表对公司业绩产生积极影响。


(3)并购南京能瑞、鸿图隔膜,彰显企业实力和战略决心。公司在2016年创业板上市后,先后以15.04亿元和14.76亿元收购南京能瑞100%股份和鸿图隔膜100%股份。公司向南京能瑞增资9397万元扩产充电桩,并且投资12.18亿元扩产湿法隔膜。


公司一系列行为展示企业实力和资本运作能力,彰显企业战略决心。


(4)产业融合,协同效应将发挥效果。金冠电气在并购南京能瑞和鸿图隔膜后,三家企业的融合将产生优势互补和协同效应,包括供销渠道共享、咨询共享、融资渠道共享、技术互补、经验共享等。协同效应的优势将逐渐发挥威力,实现“1+1+1>3”的效果。


投资建议:我们预计公司2018-2020年实现净利3.12、3.91、5.08亿元,对于PE分别为19、15、12X。


风险提示:新能源汽车行业发展不及预期,公司产品销售不及预期

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