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铁龙物流:铁龙物流将显著受益 买入评级

2018-06-04 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:瞿永忠

[摘要]

事件:铁总发布《关于调整铁路集装箱运价有关事项的通知》,铁路货物运价率表集装箱运价率调整为:20英尺基价1为440元/箱,基价2为3.185元/箱公里;40英尺基价1为532元/箱,基价2为3.357元/箱公里。20英尺罐式箱加价率由30%下调至5%,冷藏箱加价率由20%上调至30%。


集装箱短途运输优势凸显,特箱费率定价趋于市场化。1)下调集装箱基价1,上调基价2,降低集装箱短途运价提升长途单位运价,从而开拓中短途集装箱运输市场,铁龙物流承运沙鲅铁路支线,区间长度14.4公里,将受益于本次集装箱短途运输提振。2)下调20英尺罐式箱加价费率,上调冷藏箱加价费率有助于加快罐式箱市场的拓展速度,改善冷藏箱的经营状况,完善不同箱型在市场中的合理定位,铁龙18年计划投资购臵1万只各类罐式箱,500只冷藏箱,冷藏箱经营效益将得到显著改善。


“公转铁”力度空前,沙鲅线运量将显著受益。交通运输部规定今年7月1日起全面禁止不合规车辆运输车通行,运输车辆的治理促使货源持续向铁路回流。同时,生态环境保护部提出山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港运输全部改由铁路,环境保护和公路治超力度空前且持续,铁龙物流受益于沙鲅线的公转铁增量预计在10%。


新货运清算办法提质增效,大幅提振公司盈利能力。货运收入清算方式改为承运清算,也即始发承运企业将运费全部计入收入,并向经过的其他路局支付机车牵引,到站服务等5项费用,对具体一票业务而言,成本相对固定,收入端可以浮动运价,更加市场化和灵活,提升始发路局的揽货积极性和经营效益。


投资建议:公司特种箱瞄准行业一流,受益公转铁、集装箱运价提升、货运新清算准则,公司也是铁路集装箱业务为代表的唯一上市平台,预计公司2018-2020年EPS分别为0.38/0.48/0.55元,PE分别为24x/19x/16x,维持“买入”评级。


风险提示:沙鲅线运量增长不及预期,特种箱需求下滑。


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