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信捷电气:迅捷务实 推荐评级

2018-06-04 类别:公司研究 机构:新时代证券 研究员:开文明

[摘要]

深耕工业自动化,成长为工控综合解决方案供应商自成立以来,公司始终深耕于工业自动化行业,专注自动化细分市场需求,逐渐形成了以PLC为引领,人机界面、伺服系统、变频驱动、视觉传感器为助推,智能装臵、整体化解决方案初具规模的企业发展态势。


受益制造业复苏、产业升级,工控行业明显回暖2017年我国自动化市场规模达1656亿元,同比增长16.5%,增速创2011年以来的新高。我们认为2018-2020年随着智能制造战略推行,高端装备制造能力提升,工业自动化行业会保持温和增长趋势,2020年行业产值有望突破2000亿元。2009年工业自动化行业本土品牌份额为24.8%,到2016年份额快速提升至34.7%,未来国产替代空间较大。


以PLC为核心,驱动系统和人机界面两翼齐飞受益国内工业自动化水平提升,以及下游行业快速发展带动,国内PLC市场规模有望稳步增长,未来三年有望保持12%复合增速,2020年市场规模有望突破120亿元。我们认为公司凭借成本、服务响应时间、技术、定制化以及客户资源等方面的优势,市占率有望进一步提升,巩固小型PLC本土品牌龙头地位的同时,并向中型PLC拓展产业链。基于公司小型PLC龙头地位,我们认为未来通过控制和驱动的深度结合,驱动产品竞争力提升,在细分行业取得一定的优势后,驱动系统有望成为公司的重要驱动因素。


打造整体解决方案+扩建营销网络,实现营销+技术+产品+服务无缝对接公司始终坚持围绕智能感知、决策和执行三个层面,以“可编程控制器+伺服+人机界面、变频等运动控制部件+机器视觉等检测部件+机械臂”完整的产品线为主要战略方向,打造整体工控自动化解决方案。同时公司扩建营销网络,将技术产品开发与终端客户紧密结合,实现营销+技术+产品+服务的无缝对接,及时满足客户要求,提高公司产品竞争力。


首次覆盖给予“推荐”评级:


我们看好公司未来业绩持续增长,预计2018-2020年营业收入复合增速为28%,归母净利润复合增速为25%,EPS分别为1.12、1.39和1.73元。


当前股价对应18-20年分别为26、21和17倍。首次覆盖给予“推荐”评级。


风险提示:工控行业发展不及预期;产品拓展不及预期

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