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弘亚数控:板式家具机械新龙头崛起 买入评级

2018-06-13 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:冯胜

[摘要]

投资要点:


国产板式家具机械新龙头,业绩持续高增长。公司具有市场领先优势,经营业绩良好,营业收入及归母净利润均保持高速增长;2015-2017年营收分别为3.76亿元、5.34亿元、8.20亿元,年复合增速达47.75%;归母净利润分别为0.89亿元、1.55亿元、2.34亿元,年复合增速达62.18%。其中,封边机稳健增长,裁板锯、多排钻等数控产品快速放量;2017年,公司封边机实现收入4.29亿元,同比增长37.52%;裁板锯实现收入1.78亿元,同比增长50.74%;多排钻实现收入1.16亿元,同比增长183.09%。


家具消费快速增长,带动新一轮设备投资。一方面,居住条件、城镇化率、可支配收入的持续增长带动家具消费升级,2017年家具零售额同比增长12.80%,高于社会平均水平;人工成本不断提升,带动家具制造企业进行新一轮投资,2017年家具制造业固定资产投资完成额达3,729.43亿元,同比增长23.10%,增速同比增加16.70pct。


另一方面,家具个性化、时尚化需求带动定制家具行业快速扩张,9家定制家具公司2013-2017年的营收复合增速为29.43%,产能扩张带动机械设备采购需求,2017年新增机器设备投资达14.06亿元,同比增长122.32%。


国内板式家具机械设备放量,2020年市场规模将超390亿元。我国家具市场规模稳步增长,板式家具市场渗透率达39%;随着定制产品市场渗透率不断提升,我们预计板式家具2020年市场规模超过5200亿元。对比整个家具行业产值,板式家具设备投入占终端产值的7%-8%,预计2020年我国板式家具机械市场规模预计超390亿元,其中封边机、裁板锯、排钻、加工中心市场空间分别为87亿元、47亿元、28亿元、59亿元。


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