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广东明珠:参股大顶矿业是公司最大看点

2010-03-29 类别:公司研究 机构:第一创业 研究员:刘冰 巨国贤

[摘要]

事件:


公司2009年全年实现营业收入6.94亿元,比上年同期减少13.71%;全年净利润0.92亿元,基本每股收益为0.27元,同比08年0.26元的每股收益增长3.85%。


点评:


全年净利0.92亿元大顶一单独撑业绩公司2009年全年实现营业收入6.94亿元,比上年同期减少13.71%;全年净利润0.92亿元,基本每股收益为0.27元,同比08年0.26元的每股收益增长3.85%。但09年公司主营业务盈利微薄,投资收益贡献了公司的主要业绩,其中仅大顶矿业以项投资收益就贡献了公司64.5%的净利润。


各项业务进退分明主营业务逐渐清晰公司先前主营业务较为分散,目前公司已经大力调整业务结构,目前已经对房地产、建筑安装等业务进行了剥离,而对发电设备加大了投入,目前公司主营业务为贸易及发电设备,主业逐渐清晰。


贸易业务毛利大幅下滑22.79%发电设备业务毛利平稳运行公司贸易和发电设备业务为公司占比较大的主营业务:其中贸易业务占09年主营业务收入比例为52.38%,发电设备业务占公司主营收入比例为25.79%。


贸易业务09年毛利大幅下滑22.79%,下滑的主要原因在于公司贸易业务中的铁矿石产品在09年价格处于低位,直接影响了销售业务的进行,目前铁矿石需求和价格都出现了明显的回升,未来毛利有大幅提升空间。公司发电设备09年毛利水平与08年基本接近,经营较为平稳,预计2010年此业务毛利仍将保持稳定。


大顶矿业投资收益对公司业绩占比持续提高公司从02年开始投资大顶矿业股权,之后连续增持,目前持有大顶矿业股权达19.9%。公司09年大顶矿业投资收益对公司净利润贡献高达64.5%,在公司业绩中占有绝对比重。


矿价持续上涨有望给公司业绩带来爆发性增长09年铁矿均价仍处于较低水平,目前在铁矿石协议价格有望超预期上涨的背景下,现货矿价格出现持续上涨,考虑到铁矿开采成本的相对固定,10年较高的矿石价格将有望使公司投资大顶的投资收益大幅增长,给公司业绩带来爆发性增长。


投资建议目公司目前仍属于一家以贸易、发电设备、制药、酿酒经营为主的综合类企业,但随着公司投资矿业收益对公司贡献的提高,铁矿部分投资收益应该得到足够重视。在目前铁矿石价格高位运行的情况下,10年矿业投资收益仍有望继续大幅增长,我们给予“买入”评级。


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