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千方科技:智慧交通与智慧安防携手布局未来 买入评级

2018-06-23 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:刘雪峰

[摘要]

安防产业由网络化向智能化过渡,宇视积极应对行业变革受益于网络带宽提升、成本下降及视频编码效率提升,网络高清监控得以普及。深度学习、芯片算力提升,又使得视频监控向AI化方向发展。


据IHS数据,17-22年间,具有分析能力的安防摄像头出货量将从1700万提升到7000万,增长约4倍,具有分析能力的视频录像机出货量将增长5倍。宇视具有源自华为、华三的网络技术积累,也进行了从前端到后端,从算力到算法、从产品到生态的全面AI布局,有望在行业变革中取得突破。


宇视科技“小”而不弱,雪亮工程、渠道和海外拓展推动业绩增长宇视科技与华为、H3C、惠普等知名IT公司颇有渊源,研发管理高质高效,虽然营收、研发投入只有海康大华的几分之一,但发明专利数量几乎和海康持平,专利总申请数量和大华持平,毛利率、管理及销售费用率已和海康大华接近,体现了“小”而不弱。雪亮工程的视频联网化需求、渠道业务的拓展和中东、东欧、美国市场拓展,共同推动宇视业绩增长。


智慧交通与智慧安防携手有望形成协同效应智能视频监控在全面感知的智慧交通中占有重要地位,千方的交通信息化行业又是监控的巨大市场。宇视与千方的此次携手有望融合互补,产生1+1>2的协同效应,使千方在智慧交通和智慧安防领域的布局更加完善。


预测18-20年业绩分别为0.579元/股、0.762元/股、0.976元/股预测公司18~20年营收分别为71.7、88.4、107.1亿元,归母净利润为8.5、11.2、14.3亿元,增长率分别为133%、32%、28%,按最新收盘价计算对应PE分别为21、16、13倍。考虑到公司未来收入和利润增长较快,PEG小于1,给予“买入”评级。


风险提示智慧安防、智慧交通的批量落地可能晚于预期。宇视在美国市场的拓展进程可能不及预期。财政去杠杆可能影响安防、智慧交通的投入预算。


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