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赢时胜:《资管新规》如沐春风 强烈推荐评级

2018-07-13 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:周伟佳

[摘要]

投资建议:受益于国内经济发展、居民收入提高和理财观念增强,我国资产管理规模突破100万亿大关,各类资产管理机构数量快速增加。公司作为资产管理和托管估值行业软件的龙头,控费用,促效能,重研发,当前金融严监管的大环境下,金融机构产生大量资产管理和托管估值系统刚性需求,公司迎来历史性发展机遇。此外,公司高屋建瓴,打造Fintech盈利新引擎,从单一软件提供商转型综合运营服务商,成效斐然。考虑到公司所在行业需求的刚性和成长性、公司的绝对龙头地位以及Fintech布局带来的巨大潜在空间,我们看好公司未来业绩的强劲增长,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。


金融严监管和创新变革大环境催生IT刚性需求,公司迎来历史性发展机遇。2018年《资管新规》的出台,“严监管,去杠杆,回本源”,迫使资产管理机构跟随行业变革,加强从资产管理到信息披露的全流程系统建设,直接引爆公司产品的市场需求。商业银行全流程托管解决方案带动托管业务爆发式增长,证券公司大力投入PB综合业务服务体系建设提升两融及交易佣金收入,直接受益于《资管新规》的ABS、公募FOF面临发展良机,交易所多个创新品种的即将推出以及各类金融监管政策的落地、执行,都将对公司的软件产品和服务带来巨大的刚性需求,公司迎来历史性发展机遇。


细分市场绝对龙头,营收利润持续高速增长。公司的产品在托管银行、公募基金细分市场占有率接近9成,2017年软件销售出现井喷式增长,增速达到77%,彰显了市场对公司产品和行业地位的认可。2013-2017年,公司营收、扣非后净利润的CAGR分别达到33.7%和50.8%,净利率达到41.66%,继续保持行业领先。2018年中报预告净利润同比增长40-60%,动力强劲,未来持续高增长可期。


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