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启迪桑德:环卫服务继续高增 强烈推荐评级

2018-08-05 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:郭丽丽

[摘要]

事件:公司发布2018年中报,上半年实现收入54.16亿元,同比增长38.47%;归母净利润6.07亿,同比增长23.16%。


点评:


业绩符合市场预期,运营业务占比超过50%公司上半年实现营收54.16亿元,同比增长38.47%;实现归母净利润6.07亿元,同比增长23.16%。毛利率33.09%,同比提升2.6个百分点;净利率11.63%,同比下降1.03个百分点。主要是由于业务拓展造成期间费用增长较多所致,上半年销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长146.09%、45.44%和51.06%。分业务看,市政施工、环卫服务、再生资源、环保设备、固废运营、水务运营分别实现营收14.74亿、14.45亿、10.14亿、9.9亿、1.6亿和2.38亿。环卫服务、再生资源等运营业务收入占比52.74%,超过工程收入占比。


环卫服务继续维持高增,规模效应带动盈利性提升公司各项业务中,环卫服务和固废运营收入增速最快,再生资源和环保设备业务毛利率提升最多。


环卫服务收入同比增长101.89%,毛利率19.06%,较去年同期提升1.25个百分点。上半年新增环卫订单60个,年化合同额13.56亿,已超过2017年全年10亿水平。规模效应带动环卫业务盈利性开始提升,上半年桑德新环卫实现净利润0.58亿元,净利率4.81%,较去年净利率4.56%已有所提升。公司环卫业务开始调整核心市场布局,以省会城市为重点,未来环卫项目盈利性有望持续提升。


固废运营收入同比增长93.50%,毛利率12.51%,较去年同期提升4.15个百分点,主要是前期在建的垃圾焚烧厂、填埋场、餐厨处理厂等项目集中投运,及产能利用率提升所致。


再生资源收入同比增长28.91%,毛利率23.27%,较去年同期提升10.66个百分点,主要是由于内部精细化管理和终端大宗商品价格上涨。


环保设备销售安装及技术咨询业务收入同比增长9.55%,毛利率提升21.89个百分点,主要是由于PPP项目设计收入增长较快。


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