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梅泰诺:持续盈利能力增强 推荐评级

2018-08-07 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

1事件:公司8月6日公告2018年8月2日梅泰诺通过海外子公司BBHI与公司第一大客户Oath及Yahoo重新签订五年期的《广告投放合同》。


2、事件点评:


(1)签约主体扩大,移动端拓展有望加速:本次签约主体由Yahoo扩大为Oath与Yahoo,将有助于BBHI利用Verizon在移动端广覆盖特点,利于BBHI发挥技术优势,实现互惠互利,战略共赢。


(2)放宽排他性条款限制,收入出现新增长点:合同放宽了对Media.Net排他性条款的限制,即Media.Net可以开展与Yahoo以外的客户合作,从而实现约定比例内的流量变现。更加开放的合作模式将有利于公司获取进一步的新客户与额外收入。


(3)连续超额完成业绩承诺,未来业绩增长确定性增强:根据公司公告,BBHI2016年和2017年分别实现扣非归母净利润6986.34万美元、7640.34万美元,约合4.66亿元、5.15亿元,连续两年超额完成业绩承诺。Yahoo作为BBHI的第一大客户,贡献收入超过70%以上,因此此次与Yahoo再次签署五年的广告合同大大提高BBHI未来业绩确定性。


3、互补协同效应加强,完善产业链布局:BBHI作为全球龙头SSP平台,有望与日月同行(国内DSP平台)形成战略协同与业务互补,实现“DSP+SSP”多业务布局,同时整合双方PC端与移动端优势资源与先进技术,有望实现SSP平台的中国落地,完善其全产业链布局。


4、盈利预测:看好BBHI未来数据变现,公司产业链布局加大市场空间。预计18年-20年利润7.0、9.0、10.6亿,对应现价PE18.2、14.3、12.1倍,给与“推荐”评级。


5、风险提示承诺业绩不达预期风险,商誉减值风险,限售股解禁导致股价波动风险。


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