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航民股份:2018Q2营收和净利润加速增长 买入评级

2018-08-12 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:糜韩杰

[摘要]

公司二季度营收和归母净利润增长加速公司2018H1实现营收19.38亿元,同比增长19.87%,归母净利润2.78亿元,同比增长14.19%。二季度单季营收和归母净利润分别增长23.00%和16.50%,较一季度增速15.97%和10.51%均有加快。


分业务来看,印染主业实现营收17.89亿元,同比增长21.20%。电力、蒸汽收入3.34亿元,同比增长29.86%。燃煤销售收入1.18亿元,同比增长24.31%。运输收入3232万元,同比增长7.33%。工业用水收入2307万元,同比增长20.89%。新增机械行业业务实现营收3156万元。


原材料成本持续上行导致毛利率下降,期间费用率略有下降毛利率下降、期间费用率下降,公司净利润率同比下降0.73个百分点至16.93%。公司主要原辅材料包括原煤、染料等价格持续上升,拉低公司公司毛利率水平至27.89%,同比下降2.02个百分点。公司期间费用率为7.94%,同比下降0.22个百分点,其中销售费用率为1.89%,同比增长0.26个百分点,管理费用率为6.22%,同比下降0.45个百分点,财务费用率为-0.17%,同比下降0.04个百分点。


盈利预测与投资评级预计公司2018-2020年EPS分别为0.98元/股、1.08元/股和1.18元/股,对应PE分别为9倍、9倍和8倍,公司作为印染行业全产业链布局的龙头,中长期有望受益环保去产能带来的集中度提升,维持“买入”评级。


风险提示公司原材料价格占成本比重较高,如果原材料价格上涨而公司不能及时对产品进行提价,将对公司经营产生风险;如果公司下游纺织成衣制造需求不振,将影响公司订单,从而对公司生产经营产生风险。


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