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新集能源:估值修复可期 买入评级

2018-08-18 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:周泰

[摘要]

■事件:2018年8月17日,公司发布2018年半年度报告。报告期内,公司实现主营收入45.62亿元,较上年同期增长35.54%;归母净利润7.65亿元,同比增长396.45%。


点评:


■上半年业绩持续超预期,因主业业绩改善与非经常性损益:据公告,2018年公司上半年实现主营收入44.30亿元,同比增长35.73%;主营成本23.35亿元,同比增长19.50;实现主营业务毛利润20.95亿元,同比增长59.94%,毛利润21.20亿元,同比增长57.14%;毛利率达46.47%,较上年同期增加6.39个百分点;归母净利润为7.65亿元,同比增长396.45%。


■二季度业绩超预期,因非经常性损益所致:考虑二季度为公司业务淡季,主营业务表现环比走低,但由于煤价中枢抬升和电力需求改善,公司二季度同比持续回升。据公告,公司二季度营业收入22.99亿元,同比增长47.99%,环比增长1.63%;营业成本12.72亿元,同比增长30.79%,环比增长8.80%;毛利润为10.27亿元,同比增长76.78%,环比下降6.04%;归母净利润4.09亿元,同比增加1546.09%,环比增加15.09%。此外,二季度公司资产减值损失冲回1.53亿元,其中冲回坏账损失1.65亿元。


■经营现金流修复显著,资产负债率持续下降:公司报告期内现金流修复明显。据公告,公司报告期内经营活动现金流净流入同比增92.93%,主因煤炭板块商品煤综合售价及销量、电力板块上网电价及上网电量均较上年同期增长;筹资活动现金流净流出同比增100.82%,主因公司加强资金预算管理,偿还前期贷款。随着煤炭价格不断回升,公司资产负债表持续修复。据公告,截止2018年6月30日,公司资产负债率自2015年底的84.91%已经下降至79.22%,累计下降5.69%。


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