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设研院:设研院(300732)中报点评 高盈利稳增长_收购加码扩张

-- 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:--

[摘要]

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告高盈利稳增长,收购加码扩张——设研院(300732)2018半年报点评2018年08月17日推荐/首次设研院财报点评郑闵钢分析师执业证书编号:S1480510120012zhengmgdxs@hotmail.com010-66554031事件:


公司于2018.8.14发布2018半年报。2018年上半年公司实现营业收入4.02亿元,同比增加12.81%;实现归母净利润1.05亿元,同比增加54.75%。其中Q2收入同比增加7.87%,归母净利润同比增加9.9%;扣非归母同比增加12.65%。


表1:公司分季度财务数据指标2016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2营业收入(百万元)210.62159.96196.14176.38402.72190.15211.57增长率(%)///-11.18%91.21%18.87%7.87%毛利率(%)45.27%39.79%50.81%51.97%45.73%45.06%48.97%期间费用率(%)10.26%13.31%15.96%15.48%11.37%14.41%15.45%营业利润率(%)40.58%25.28%21.12%35.87%31.95%28.48%31.88%净利润(百万元)66.7034.0234.0152.89109.3444.9560.31增长率(%)///24.73%63.92%32.15%77.35%每股盈利(季度,元)1.24/0.630.981.520.620.47资产负债率(%)49.44%/49.19%50.03%35.67%29.85%30.30%净资产收益率(%)10.49%5.35%4.97%7.44%9.62%2.89%3.79%总资产收益率(%)5.31%2.71%2.52%3.75%5.66%1.94%2.65%表2:公司主营业务分析单位:亿元本报告期上年同期同比增长变动原因本报告期上年同期同比增减变动原因营业收入4.023.5613%公司经营业绩稳步提升营业成本2.121.9310%业绩增长同时成本相应增加东兴证券财报点评设研院(300732):高盈利稳增长,收购加码扩张P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES销售费用0.090.0817%积极拓展省外、海外业务,费用投入相应增加管理费用0.490.4217%研发费用投入增加财务费用0.020.03-41%公司优化了资本结构,结构性存款利息收入增加所得税费用0.170.1420%利润增长带来的所得税相应增加研发投入0.190.1171%研发投入增加经营活动产生的现金流量净额-0.870.10-956%主要为公司业务规模的扩大导致支出同比增加较大投资活动产生的现金流量净额-3.70-0.311048%公司利用闲置资金购买银行理财产品所致筹资活动产生的现金流量净额-1.09-0.26319%本期公司归还银行贷款现金及现金等价物净增加额-5.65-0.471095%主要为公司利用闲置资金购买银行理财产品及日常生产经营活动现金支出增加资料来源:公司公告、东兴证券观点:


业绩基本符合预期。公司上半年实现营收4.02亿,YOY+12.81%;营业利润0.67亿,YOY+62.8%;归母净利润1.05亿,YOY+54.75%。公司深耕河南的同时积极扩张省外和海外市场,多增长极推动公司业绩。


公司为河南省基建工程咨询龙头,为公路、水运、市政等工程提供勘察设计、规划咨询、试验检测等咨询服务,1964成立至2017上市,期间业绩硕果累累,包括15,000余公里公路、5,000余公里高速公路、500余座大桥和特大桥的勘察设计等。“十三五”期间河南交运体系投资保持高位增长,重大设施投资合计超6650亿,公司作为区域龙头将持续受益。公司2013-2017华中业务占比持续下降,从95%下降至84%,在国内其他区域业务占比均有不同程度提升,海外业务增长迅猛。公司为对外工程咨询业务领军企业,参与和承担了40多个援外重大公路工程项目,目前在柬埔寨设有海外办事机构。2017年公司海外业务收入0.37亿元,YOY+676%,占比提升至3.92%。随着国家“一带一路”战略推进,公司海外布局和业务模式日趋成熟,有望持续贡献增量业绩。


东兴证券财报点评设研院(300732):高盈利稳增长,收购加码扩张P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES表3:河南省交通运输设施投资五年计划行业“十二五”成果“十三五”规划重大设施投资公路新增高速公路1289公里、新改建普通干线公路8425、新改建农村公路4.2万公里、改造桥梁20万延米新增高速公路1500公里以上、新开工高速公路1500公里以上、新改建普通干线公路5000公里左右、新改建农村公路10万公里、桥梁16万延米2840亿,高速公路1500亿元、普通干线公路600亿元、农村公路600亿水运建设内河航道236公里、内河航道里程达1675公里、高等级航道452公里建设内河航道304公里、内河通航里程达到1800公里以上、高等级航道690公里90亿

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东吴证券11-15
中信建投11-04