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中光防雷:公司并购增厚业绩 增持评级

2018-08-20 类别:公司研究 机构:川财证券 研究员:孙灿

[摘要]

核心观点防雷市场领军企业,积极打造军工专业平台公司是防雷产品和防雷工程一体化的整体解决方案的服务商,产品广泛应用于通信、航天国防、铁路与轨道交通、电力、石油石化、新能源、建筑等产业。


拟收购华通机电公司,打造军工专业平台,提升公司综合竞争力。公司管理层稳定,实际控制人无股权质押、银行抵押贷款等行为。


通信防雷市场占有率高,5G推广将带动通信业务重回高增长公司作为中国防雷领域市场龙头,在通信领域具有较高市场占有率。8月10日,工信部和发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》文件明确2020年5G商用。预计2019年开始运营商资本开支恢复增长,公司通信防雷业务将重回高增长。新拓展磁性元件、SmallCell等通信产品有望成为公司新的业绩增长点。


铁路和轨道防雷业务将保持快速增长,新能源行业增长潜力大公司2017年收购铁创科技,新增铁路和轨道防雷业务。据《中国经营报》报道2018年铁路投资将重返8000亿元,铁路和轨道防雷业务将保持快速增长。我国新能源新增设备容量近五年同比增长率平均超20%,据发改委《能源发展“十三五”规划》,新能源领域装机容量将延续高增长将带动防雷产品需求增加。


拟收购华通机电公司,显著增厚公司业绩公司拟采用现金和发行股份方式收购华通机电公司100%股权,已于6月23日收到中国证监会关于华通机电收购的正式核准批复,预计三季度完成并表。根据业绩承诺,华通机电2017-2020年将实现净利润总额不低于人民币2.04亿元,显著增厚公司业绩。


首次覆盖予以“增持”评级假设9月份华通机电开始纳入公司合并报表,我们预计2018-2020年公司主营业务收入分别为4.72、6.51、8.31亿元,归属于母公司净利润分别为0.78、1.31、1.87亿元,假设以发行股份购买资产后的总股本1.84亿为基数,实现EPS分别为0.42、0.42、1.01元,对应PE分别为36.51、21.66、15.20倍。


风险提示:华通机电并表不能如期推进;5G通信发展进程不及预期

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