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威唐工业:威唐工业(300707)中报点评 精密汽车冲压模具供应商再创佳绩

-- 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:--

[摘要]

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告精密汽车冲压模具供应商再创佳绩——威唐工业(300707)中报点评2018年08月20日强烈推荐/首次威唐工业财报点评杨若木分析师执业证书编号:S1480510120014yangrm@dxzq.net.cn010-66554032事件:


公司上半年营收3.03亿元,同比增长52.8%;净利润0.64亿元,同比增长43.7%;毛利率44.4%,比去年同期减少1.3%;净利润率21.1%,比去年同期下降1.3%。


公司分季度财务指标指标2016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2营业收入(百万元)66.2584.55113.96135.33102.99149.33154.08增长率(%)--1.90%--55.44%76.61%35.21%毛利率(%)42.78%44.07%46.89%48.11%44.48%44.94%43.88%期间费用率(%)22.19%26.15%15.72%21.32%26.15%19.65%18.97%营业利润率(%)16.19%17.23%29.95%25.13%16.05%25.12%23.78%净利润(百万元)9.0314.7629.5829.5913.2031.6932.24增长率(%)--07.08%--46.16%114.74%08.97%每股盈利(季度,元)0.150.240.490.370.160.390.20资产负债率(%)33.60%33.58%35.04%25.54%24.75%22.74%25.11%净资产收益率(%)3.41%5.27%9.70%5.04%2.20%5.01%5.24%总资产收益率(%)2.26%3.50%6.30%3.75%1.65%3.87%3.93%观点:


公司业务分两大部分:


汽车冲压模具制造业务:占营收81.5%,主要为出口欧美。这部分业务营收同比增长58%。主要产品包括了车门系统、白车身的冲压件模具汽车冲压件制造业务:占营收18.5%,主要供给境内客户。这部分业务营收同比增长28%。


公司模具业务的主要直接客户为麦格纳、博泽、奥钢联与奇昊主要客户均为世界范围的一级零部件巨头,业务稳定模具一旦售出,无法进行大幅调整。配套模具需要专业的调试人员在客户周边驻点,并针对客户生产现场的实际情况给予及时支持,以确保客户生产,有一定技术门槛东兴证券财报点评威唐工业(300707):精密汽车冲压模具供应商再创佳绩P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES公司为全球项目配套,可以有效避免卷入国内市场的恶性竞争和国内汽车市场的大幅波动主要终端客户为奔驰、宝马、大众、通用、本田及尼桑,客户资质优良公司所供的中低端模具,近年向中国转移的趋势明显毛利率与净利率基本保持稳定模具业务的原材料成本仅占营收的三成左右,受大宗商品影响不大东兴证券财报点评威唐工业(300707):精密汽车冲压模具供应商再创佳绩P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES结论:


公司业务仍在快速增长中。主要直接客户和终端客户均为一级零部件和整车业务的国际龙头,公司在主要客户的份额稳定。近年公司参与了电池包组件的冲压模具开发,未来空间较大;同时公司还参与了多个铝合金轻量化零部件的冲压模具开发,未来有望快速发展。


预计2018-2020公司营收增长43.8%/28.1%/21.3%,净利润增长44.2%/34.9%/23.8%,EPS为0.78/1.05/1.3元,对应PE为30.9/22.9/18.5。我们非常看好公司利润的长期成长,给予目标价33.07元,目前股价有38%的上升空间,给予“强烈推荐”评级。


风险提示:


整车销量不及预期;行业竞争恶化。


东兴证券财报点评威唐工业(300707):精密汽车冲压模具供应商再创佳绩P4敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES公司盈利预测表资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元2016A2017A2018E2019E2020E2016A2017A2018E2019E2020E流动资产合计2325837579551186营业收入317437628805976货币资金88265358471634营业成本186235349443533应收账款5160103122154营业税金及附加45456其他应收款11122营业费用2743607490预付款项531-2-6管理费用39547291110存货86134172236274财务费用-40-5-8-11其他流动资产1113115117119资产减值损失2.571.121.381.691.40非流动资产合计167215253285315公允价值变动收益0.000.000.000.000.00长期股权投资32222投资净收益-0.36-0.38-0.24-0.33-0.32固定资产122.96140.62186.01213.11237.96营业利润6199147198246无形资产3434404652营业外收入3.774.613.443.944.00其他非流动资产017171717营业外支出0.090.611.160.620.80资产总计399798100912401502利润总额65103149201249

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广发证券12-26
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广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04