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三毛派神:三毛派神(000779)点评 拟转型工程咨询_盈利将显著提升

-- 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:--

[摘要]

三毛派神(000779)公司动态点评2018年08月21日http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级:中性(首次)报告日期:2018年08月21日目前股价12.12总市值(亿元)22.60流通市值(亿元)22.60总股本(万股)18,644流通股本(万股)18,64412个月最高/最低17.75/10.68曲小溪010-88366060-8712Email:quxx@cgws.com执业证书编号:S1070514090001联系人(研究助理):


王志杰021-31829812Email:wangzhijie@cgws.com从业证书编号:S0910117050012牛致远021-31829703Email:niuzhiyuan@cgws.com从业证书编号:S1070117070015数据来源:贝格数据拟转型工程咨询,盈利将显著提升——三毛派神(000779)公司动态点评2018E2019E2020E营业收入321.561736.441823.27(+/-%)15.0%440.0%5.0%净利润-9.82225.40250.59(+/-%)-112.4%2394.8%11.2%摊薄EPS-0.051.211.34PE-255.6911.1410.02资料来源:长城证券研究所,2019、2020年盈利预测已考虑公司重组完成后并表情况事件:公司8月20日晚间公布发行股份购买资产暨关联交易预案修订稿,将以11.37元/股向甘肃国投发行1.95亿股,用于并购其控制的工程咨询集团100%股权,交易对价22.19亿元。甘肃国投承诺标的公司2018-2020年累计净利润分别不低于20091.89万元、42389.80万元、66731.15万元。


注入国有优质资产,盈利能力显著提升:公司是甘肃国资委实际控制的大型国有企业,主要从事毛精纺呢绒的生产与销售,产品拥有国际羊毛局纯羊毛及毛混纺标志执照,在行业内具有较高影响力。受行业环境变化等因素影响,公司此前业绩承受一定压力。此次注入的工程咨询公司整合了甘肃省工程咨询领域主要的8家公司,业务涉及建筑、水利工程、市政工程、岩土工程等领域,形成了咨询规划、勘察设计、技术服务、工程施工、工程监理等一体化服务,控股股东同为甘肃国资委,其2017年营业收入为16.36亿元,为公司的5.85倍;公司2017年归母净利7925.06万元,甘肃国投承诺标的公司2018-2020年累计净利润分别不低于20091.89万元、42389.80万元、66731.15万元,若业绩承诺兑现,重组完成后公司盈利能力将显著提升。


业务转型方向明确,国企改革再下一城:此次重组是甘肃省深化国企改革、优化产业布局的重要举措,本次交易完成后,上市公司将形成工程咨询服务业、纺织业双主业发展的格局,有利于进一步提升上市公司的综合竞争能力、市场拓展能力、资源控制能力和后续发展能力。工程咨询集团将实现整体上市,国有资产证券化率将进一步提升,有助于其拓展发展空间,为打造全过程、全方位、全生命周期的专业化、国内一流的工程咨询服务集团奠定基础。


工程咨询潜力巨大,基建回暖利好产业:工程咨询服务业为智力密集型、人才密集型行业,行业壁垒较高。根据《国家“十三五”规划纲要》,国家对基础设施建设的投资力度将进一步加大,现代综合交通运输体系建设、新型城镇化建设、“一带一路”建设及生态环境建设等都将有利于交通、市政、建筑等行业的发展。近期中央政治局会议再提基建补短板,基-50%0%50%17-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-07三毛派神建筑沪深300核心观点盈利预测股价表现相关报告分析师证券研究报告公司动态点评公司报告建筑市场数据公司动态点评长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明建投资政策拐点已现,未来工程咨询集团所处的工程咨询服务业有广阔的发展空间。


投资建议:我们假设此次资产重组顺利推进,工程咨询集团2018-2020年业绩承诺兑现且于2019年实现全年并表,预计19-20年公司EPS分别为1.21、1.34元,对应当前股价PE为11倍、10倍,首次覆盖给予中性评级。


风险提示:毛纺行业环境进一步恶化;行业竞争加剧;公司此次资产重组处于预案阶段,进程具有一定不确定性,仍面临重组失败风险。


公司动态点评长城证券3请参考最后一页评级说明及重要声明附:盈利预测表利润表(百万)2016A2017A2018E2019E2020E主要财务指标2016A2017A2018E2019E2020E营业收入248.90279.62321.561736.441823.27成长性营业成本229.44238.28274.941128.691185.12营业收入增长20.3%12.3%15.0%440.0%5.0%销售费用16.6319.6216.08121.55123.98营业成本增长20.2%3.9%15.4%310.5%5.0%管理费用35.7137.0636.98191.01200.56营业利润增长11.1%157.0%-152.3%1132.9%11.2%财务费用33.8115.099.2527.0317.97利润总额增长-116.6%503.1%-112.4%2394.8%11.2%

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广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04