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翔鹭钨业:翔鹭钨业(002842)半年报点评 粉末产品竞争力突出_业绩达历史最佳

-- 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:--

[摘要]

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]材料材料Ⅱ粉末产品竞争力突出,业绩达历史最佳____翔鹭钨业2018年半年报点评[Table_Summary]事件:


公司发布半年报,2018年上半年实现营收7.73亿元,同比增加83.11%;归母净利润5322.91万元,同比增加43.98%;实现基本每股收益0.31元,同比增加34.78%。


点评:


1、碳化钨规模大增,业绩达历史最佳:2018年上半年公司营收同比增幅超过80%主要是两个原因,一是2017年下半年收购的大余隆鑫泰钨业并表,导致营业额同比增长;二是钨产业链景气度持续高位,上半年碳化钨、氧化钨等主营产品价格均同比有较大涨幅,其中占公司收入2/3的碳化钨销售收入同比增加了109%。从盈利上看,上半年实现5300万净利润以及二季度单季3200万都是历史最佳。利润增加主要来自碳化钨,在毛利率同比基本持平的情况下,碳化钨产品毛利同比增加了108%。


2、精密制造公司试生产,大余隆鑫泰技改完成:控股的精密制造公司承担深加工产品的生产任务,目前已达试生产状态,深加工产品硬质合金刀具已小批量投放市场,但目前硬质合金板块收入仅占总收入6.4%,规模仍然较小。同时去年现金收购的大余隆鑫泰通过上半年技改完成,APT、钨粉和碳化钨粉已恢复正常生产,将减少公司对外购APT的依赖,并进一步提升粉末产品的销售额。


3、投资建议:公司拥有较为丰富和富有竞争力的钨粉末系列产品,并成为KENNAMETAL等国际知名企业的合格供应商,同时所收购大余隆鑫泰将完善公司在产业链上下游的布局。我们预计2018-2020年公司归母净利分别为1.2\1.46\1.76亿元,EPS为1.2\1.46\1.76元,对应PE分别仅为15.7/12.9/10.7,调高评级至“买入”。


4、风险提示:公司现金流情况、资本开支有效性、贸易战升级、泛亚库存释放。


[Table_ProfitInfo]盈利预测和财务指标:


2017A2018E2019E2020E营业收入(百万元)976176320112295(+/-%)36.580.614.114.1净利润(百万元)69120146176(+/-%)20.61%74.69%21.33%20.66%摊薄每股收益(元)0.701.201.461.76市盈率(PE)62.6115.6912.9310.72资料来源:Wind,太平洋证券注:摊薄每股收益按最新总股本计算走势比较[Table_Info]股票数据总股本/流通(百万股)170/72总市值/流通(百万元)3,189/1,34712个月最高/最低(元)60.59/18.18[Table_ReportInfo]相关研究报告:


[Table_Author]证券分析师:杨坤河电话:010-88695229E-MAIL:yangkh@tpyzq.com执业资格证书编码:S1190518070001(25%)(11%)3%17%32%46%17/8/2417/10/2417/12/2418/2/2418/4/2418/6/2418/8/24翔鹭钨业沪深300[Table_Message]2018-08-24公司点评报告买入/调高翔鹭钨业(002842)目标价:30昨收盘:18.76公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司点评报告P2粉末产品竞争力突出,业绩达历史最佳____翔鹭钨业2018年半年报点评请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[TABLE_FINANCEINFO]资产负债表(百万)利润表(百万)2016A2017A2018E2019E2020E2016A2017A2018E2019E2020E货币资金208277260278269营业收入715976176320112295应收和预付款项115167324373417营业成本599826149617001935存货192418463549646营业税金及附加33567其他流动资产52118163160187销售费用67111214流动资产合计567980121113601519管理费用4657103118134长期股权投资00000财务费用-11311107投资性房地产021000资产减值损失00433固定资产99174247221194投资收益03112在建工程1282109143187公允价值变动00000无形资产开发支出4080104127150营业利润6275134163196长期待摊费用00其他非经营损益42333其他非流动资产169539639670711利润总额6677137166199资产总计7361519185020312230所得税98172023短期借款64282204162102净利润5769120146176应付和预收款项3758113128142少数股东损益00000长期借款00575757归母股东净利润5769120146176其他负债170317513595683负债合计270657887942984预测指标股本751001001001002016A2017A2018E2019E2020E资本公积178402402402402毛利率16.22%15.33%15.15%15.44%15.66%留存收益192251352478634销售净利率7.99%7.06%6.83%7.26%7.68%

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广发证券11-24
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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04