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长电科技:未来业绩可期 谨慎推荐评级

2018-09-05 类别:公司研究 机构:财富证券 研究员:何晨

[摘要]

投资要点:


事件:公司近日公布2018年上半年业绩,整体业绩指标呈持续改善态势。9月1日,公司公告完成非公开发行新增股份的股份登记手续,国家大基金成为公司第一大股东,持股比例为19%。


公司2018年上半年营收稳步增长,星科金朋盈利不断向好。公司上半年实现营业收入113.0亿元,同比增长9.5%,归母净利润0.11亿元,同比下降87.8%,实现扣非归母净利润-0.67亿元,同比减亏1.14亿元。


公司上半年营业收入的稳步提升主要原因是公司加强对原长电各工厂进行技术改造和挖潜增效,根据市场及客户需求调整产品结构,保持和扩大优势产品的市场份额;同时,着力恢复和提升星科金朋的盈利能力,通过调整产品结构增加非通讯类产品比重、加强与重点客户合作、全球产能资源调配等措施,提高其产能利用率,逐步恢复盈利能力。上半年,星科金朋实现收入6.07亿美元,同比增长16.10%,净利润-0.44亿美元,同比减亏0.15亿美元,盈利能力逐渐恢复。


毛利率企稳回升,费用率持续改善。公司上半年毛利率、净利率分别为12.37%、0.18%,同比分别增加2.34pct、2.05pct。二季度毛利率为12.5%,同比上升2.3pct,环比上升0.24pct,整体呈现持续改善态势。


此外,上半年公司债务结构不断优化,在研发费用同比增加5.36%的同时,管理费用率同比下降1.21%,财务费用同比下降11%。过去两年,公司营业成本比率居高不下,其中材料成本占比平均为60%左右,容易受到原材料价格波动的影响。2015年以来,行业主要厂商受市场环境影响,毛利率均有所下滑,而公司毛利率下滑受并购影响较大,随着公司定增完成,利息费用及财务杠杆将进一步降低,同时公司年内将逐步完成新客户导入,进而支撑公司毛利率继续回升。


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