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上海建工:业绩稳中有升 推荐评级

2018-09-06 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:华立

[摘要]

核心观点:


1.投资事件公司公告2018年半年度报告。


2.我们的分析与判断业绩稳健增长。2018年上半年,公司实现营业收入782.90亿元,同比增长18.08%。实现归母净利润12.90亿元,同比增长1.86%;实现扣非净利润12.06亿元,同比增长12.19%;分业务看,建筑施工实现营业收入594.36亿元,同比增长10.27%;设计咨询业务营业收入13.48亿元,同比增长27.08%;建筑工业营业收入31.50亿元,同比增长26.99%;房产开发业务营业收入96.88亿元,同比增长105.27%。


EPS为0.14元/股,和去年持平。


毛利率稳定,期间费用率略有下降,经营现金流出增多。上半年公司毛利率为9.99%,同比提高0.03pct,净利率为1.94%,同比下降0.11pct。上半年公司期间费用率为6.49%,同比下降0.51pct。管理费用率为5.17%,同比下降0.55pct;财务费用率为0.94%,同比持平;销售费用率为0.38%,同比增加0.05pct。报告期经营活动现金净流量为-126.59亿元,同比增长28.48%,主要系公司购买商品及接受劳务支付现金增加。


新签订单平稳提升,装饰、环保和水处理快速增长。报告期,公司累计新签合同1,435.11亿元,同比增长3.64%。建筑施工新签合同1118.24亿元,其中建筑装饰工程新签合同增长迅速,达到66.34亿元,同比增长59%;土壤修复、水系治理、污水处理等城市更新、环保领域的业务快速成长。上半年,集团在建工程项目1,817个,建筑面积9,452万平米,同比增长25%。


资质高全,产业链完善。公司获得了包括建筑工程施工总承包特级资质、市政公用工程施工总承包资质、公路工程施工总承包一级资质等一系列的行业最高等级资质。公司已逐步形成从规划、设计、施工到运行保障维护,从工程建设全过程到高性能商品混凝土和建筑构配件、钢结构生产供应,从房地产开发到城市基础设施项目投资、融资、建设、运营的较完整的产业链,未来发展的空间和潜力较大。


3.投资建议预计公司2018-2020年EPS分别为0.33/0.37/0.41元/股,对应动态市盈率分别为9/8/7倍,给予“推荐”评级。


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