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江阴银行:江阴银行(002807)中报点评 对公业务为主_关注类贷款占比持续下降

-- 类别:公司研究 机构:万联证券 研究员:--

[摘要]

[Table_MainInfo]证券研究报告|点评报告银行对公业务为主关注类贷款占比持续下降增持(首次)——江阴银行(002807)2018年中报点评日期:2018年09月05日[Table_Summary]财务摘要(百万元)2016A2017A2018E2019E营业收入2,4692,5072,7553,104拨备前利润1,5471,4091,5161,725归母净利润778809846900每股净资产(元)4.955.185.545.94每股净收益(元)0.480.460.480.51事件:


2018年8月28日,公司发布了2018年半年度业绩。


投资要点:


2018年上半年公司实现营业收入13.96亿元,同比增长19.00%;实现拨备前利润8.54亿元,同比增长17.32%;实现归母净利润3.68亿元,同比增长4.27%。存款规模较年初增长0.86%,贷款规模较年初增长7.08%,净息差2.34%。


公司二季度净息差继续走高,其中资产端收益率继续上行,而负债端付息率保持稳定。从半年的数据看,资产端收益率上行主要是债券投资收益率的上行。


上半年,贷款总额598.08亿元,较年初增长7.08%,其中,新增企业贷款对贷款增量贡献达76%。贷款增量主要投向制造业以及批发和零售业,存量方面,制造业贷款占企业贷款总额比例达到51%。而零售贷款方面,按揭贷款和经营贷款较年初分别增加6.7亿元和4.52亿元。农业贷款与年初基本持平,消费贷款余额较年初减少2.17亿元。


存款总额799.93亿元,较年初增长0.86%,主要是其他存款大幅增长26.67%所致。存款结构上,定期存款和活期存款受增速下滑影响占比较年初均回落,其中定期存款占比54.64%,较年初下降0.68个百分点,活期存款占比36.55%,较年初下降1.11个百分点,而其他存款占比较年初提升1.79个百分点至8.81%。


上半年,公司实现非利息净收入3.72亿元,同比增长107.9%,主要是基金投资收益增加使得总体投资收益同比增加16.2亿元,增幅103.28%,同时汇兑损益以及公允价值损益在上半年均实现正收益。


受代理业务手续费收入同比下滑34%的影响,手续费及佣金净收入同比下滑10.2%。


资产质量基本保持稳定。公司不良率2.29%,较年初下降10BP。二季度单季的不良净生成率年化值3.13%较一季度上升2.24个百分点。关注类贷款占比1.68%,较一季度环比上升11BP。逾期90天以上占不良[Table_MarketInfo]基础数据收盘价(元)5.48市净率(倍)0.99总市值(亿元)96.83总股本(亿股)17.67每股净资产(元)5.31贷款总额(亿元)598存款总额(亿元)800股东权益(亿元)99.57[Table_IndexPic]个股相对沪深300指数表现数据来源:WIND,万联证券研究所数据截止日期:2018年09月05日[Table_DocReport]相关研究[Table_AuthorInfo]分析师:郭懿执业证书编号:S0270518040001电话:01066060126邮箱:guoyi@wlzq.com.cn证券研究报告公司点评报告公司研究证券研究报告|银行万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共3页的比例为95%,较年初上升3.21个百分点。拨备覆盖率206.5%,较年初上升14个百分点,拨贷比4.73%。


投资建议:


江阴银行的收入以传统对公业务为主,中小企业业务的贡献占比较高。公司当前资本充足率较高,资产质量较过去两年处于持续改善趋势。关注类贷款的占比在农商行中相对较低。当前股价对应的2018-2019年的PB分别为0.99倍和0.92倍,给予“增持”评级。


风险提示:


行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险证券研究报告|银行万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共3页行业投资评级强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上;同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间;弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。


公司投资评级买入:未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上;增持:未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%;观望:未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%;卖出:未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。


基准指数:沪深300指数风险提示我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。


[Table_AuthorIntroduction]证券分析师承诺姓名:郭懿本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。


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