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奇正藏药:新战略开局之年值得期待 谨慎推荐评级

2018-09-07 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:李平祝

[摘要]

核心观点:


1.事件:


公司发布2018年半年度报告。18H1公司实现营业收入5.42亿元,同比增长18.33%;实现归属于上市公司股东的净利润1.90亿元,同比增长12.07%;实现扣非归母净利润1.79亿元,同比增长9.21%;实现EPS0.4683元。其中,第二季度公司实现营业收入3.15亿元,同比增长19.25%;实现归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,同比增长12.67%;实现扣非归母净利润1.02亿元,同比增长8.62%;实现EPS0.2784元。


费用方面,销售费用2.31亿元,同比增长25.30%;管理费用3823.3万元,同比增长13.47%;财务费用540.27万元,同比增长396.00%,主要系报告期内短期借款增加,银行贷款利息支出增加所致;经营性现金流净额同比增长26.80%;投资性现金流净额同比降低220.48%,主要系公司购买理财产品的投资支出增加所致。


公司发布2018年1-9月业绩预告,预计实现归母净利润2.08亿元-2.70亿元,同比增长0%-30%。


2.我们的分析与判断(一)三大终端协同发力,助力一二线产品整体稳定增长药品业务整体保持稳定增长。公司以消费者需求为基点,坚持学术引领,扩大基层投入,探索新品上市模式,丰富品类结构,继续推广“疼痛一体化产品+藏医药特色方案”。2018年上半年公司贴膏剂+软膏剂+丸剂实现营收5.405亿元,同比增速18.20%,其中:


一线品种贴膏剂通过多渠道布局保持较快增长。支柱产品贴膏剂销售收入4.17亿元,同比增长20.82%,毛利率提高0.71pp。我们认为主要系营销渠道下沉,加强对公立医院、基层医疗机构的市场渗透,尤其是县级医院、社区卫生服务中心(站)增长良好,同时公司探索了海外市场渠道。


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