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金利华电:玻璃绝缘子领先企业

2010-04-02 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:陈夷华

[摘要]

主营业务为玻璃绝缘子的研发、生产、销售和相关技术服务公司主要产品是在高压、超高压和特高压交、直流输电线路上用于绝缘和悬挂导线的高强度玻璃绝缘子。2008年9月19日,公司被认定为新材料制造技术领域的高新技术企业,成为国内大型电网运营企业的高压线路玻璃绝缘子主要供应商。近三年,公司在国家电网总部公开招投标市场的占有率为25.28%,排名第一。


公司09年、08年营业收入分别同比增加20.1%、45.9%,净利润分别同比增长46.5%、12.9%。


玻璃绝缘子市场发展前景看好玻璃绝缘子所属的电气设备制造业是国家产业政策重点支持行业,属于重点和优先发展关键技术和优先发展的高技术产业。玻璃绝缘子产品的重点应用领域为电网建设和电气化铁路建设,国家对上述两大基础建设发展的重视将有效促进玻璃绝缘子应用需求的增加。电网建设和改造投资的高速增长和智能电网战略的提出,给玻璃绝缘子制造企业带来了广阔的市场空间和长久的活力。08年底国家中长期铁路网规划提高了全国铁路营业里程和电气化率的规划目标,电气化铁路的建设将成为玻璃绝缘子行业另一个稳定的需求。


募投项目提升公司实力本次IPO发行1500万股,募集资金用于高强度玻璃绝缘子的研发、生产和销售。募投项目达产后,年营业收入将增加1.8亿元,净利润将增加2800万元,经营业绩大幅增加。未来我国电网建设的重点在于以特高压电网为主的骨干网架的建设,大吨位玻璃绝缘子的需求将大幅增加。本次募集资金投资项目产品方案,新增了主要应用于特高压线路的300kN及以上型号大吨位玻璃绝缘子产能120万片,项目的实施将保障公司在高电压等级线路细分市场的供应能力,巩固和扩大公司在国内玻璃绝缘子行业的市场份额和竞争优势,进一步提高公司主营业务的盈利能力。


建议询价区间20-22元我们预计未来三年业绩分别为0.48元、0.78元、0.93元。参考近期创业板电力设备行业发行市盈率,给予金利华电09年50-55倍PE,建议询价区间20-22元,上市首日价格区间24.0-28.8元。


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