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红豆股份:主业近年来较快发展 谨慎增持评级

2018-10-12 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:糜韩杰

[摘要]

公司男装业务近年来稳健增长,渠道和同店增长情况良好2018H1公司营收12.22亿元,同比下滑23.57%,归母净利润1.07亿元,同比下滑78.49%,扣非后归母净利润为1.02亿元,同比增长61.14%,下滑因为公司集中优势发展男装,2017年5月重大资产重组,向红豆集团出售持有的红豆置业60%股权。公司男装业务2015-2018H1收入端呈现加速增长的态势,渠道数量从2015年的775家增加至2018H1的1190家,2015年-2018H1直营同店和加盟同店均呈现持续增长,2018H1直营同店和加盟同店分别增长16.61%和11.69%。


与京东、苏宁开展战略合作,零售业务发展可期4月19日,公司与京东签署战略合作框架协议,双方将在无界零售方面进行探索。6月23日,红豆集团与苏宁控股集团签订战略合作协议,将围绕电商、智慧地产+文旅产业、品牌传播、金融等方面展开合作。


回购+员工持股,公司大股东、员工长期看好公司发展公司实施了三期员工持股计划,第三期员工持股计划正在购买中。2018年7月,公司公告在6个月内实施回购公司股份,公司将采用集中竞价的交易方式,总金额不超5.8亿元,回购股价不超过5.8元/股。


盈利预测与投资建议预计2018-2020年男装同店和渠道均持续增长,电商高增长,EPS分别为0.11/0.12/0.13元/股,对应PE分别为36/32/29倍,公司男装业务增长较快,且未来仍有较大发展空间,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。


风险提示零售业态变化的风险;渠道建设不达预期的风险,公司近年来渠道扩张较快,如果未来无法保持,将面临风险;终端消费低迷的风险。


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