中航电测：毛利提升明显 强烈推荐评级

2018-10-16 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：陆洲

[摘要]

事件：

公司发布第三季度财务报告，前三季度公司实现营收10.2亿元，同比增长13.1%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长28.8%。

观点：

毛利提升保证业绩高速增长。

继中报28%利润增速后，公司第三季度业绩持续发力，增速达28.8%，展现高增长动力，也符合市场预期。公司营收增长低于利润增速，第三季度收入增速只有1.05%，远低于归母利润增速，主要原因是营业成本降低，毛利率提升，2017年三季度毛利率为35%，2018年三季度毛利率提升到37%，全年毛利率有望继续提升；同时，由于公司加强对成本及期间费用管理，管理费用比率下降明显，由2017年三季度的12%下降到2018年三季度的9%，净利率相应从13%提升到15%。

公司9月完成现金收购子公司石家庄华燕剩余30%的股权，按权益法核算的长期股权投资收益同比增长56%。

按照往年各季度收入比例，军品收入大部分在四季度确认，公司全年增速有保证。